Execução ótima e especulação com sinais de fluxo de ordens de curto prazo

Resumo

O artigo modela os preços como resultado do fluxo de ordens. O impacto das ordens a mercado sobre os preços e as taxas de chegada de ordens a mercado e limitadas dependem de um processo de liquidez, e os dois tipos de ordem se estimulam mutuamente, fazendo com que a liquidez tenda a retornar à média. Um trader recebe um sinal de curto prazo sobre mudanças iminentes no fluxo de ordens e afeta o mercado pelo mesmo mecanismo de ordens que os demais participantes.

Os autores usam σ-álgebras de Meyer para representar o sinal e uma equação diferencial estocástica do tipo Marcus para lidar com o momento de ordens simultâneas. Eles formulam o problema do trader por meio de uma equação de Hamilton–Jacobi–Bellman e o resolvem numericamente. As ilustrações apresentadas mostram como os sinais podem melhorar a execução e viabilizar operações especulativas, mas o documento não fornece medidas numéricas de desempenho nem validação empírica de mercado. Portanto, a utilidade da estrutura depende das premissas e da calibração do modelo.

Ideias principais

• Os preços são impulsionados pelo fluxo de ordens, enquanto o impacto e as taxas de chegada das ordens variam conforme a liquidez.
• A excitação mútua entre ordens limitadas e a mercado produz liquidez que reverte à média.
• Um sinal de curto prazo informa o trader sobre prováveis mudanças próximas no fluxo de ordens.
• O problema de trading ótimo é formulado como uma equação HJB e resolvido numericamente.
• O modelo ilustra o uso de sinais em estratégias de execução e especulação.

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# Optimal execution and speculation with trade signals


# Optimal execution and speculation with trade signals









We propose a price impact model where changes in prices are purely driven by the order flow in the market. The stochastic price impact of market orders and the arrival rates of limit and market orders are functions of the market liquidity process which reflects the balance of the demand and supply of liquidity. Limit and market orders mutually excite each other so that liquidity is mean reverting. We use the theory of Meyer-$σ$-fields to introduce a short-term signal process from which a trader learns about imminent changes in order flow. Her trades impact the market through the same mechanism as other orders. With a novel version of Marcus-type SDEs we efficiently describe the intricate timing of market dynamics at moments when her orders concur with that of others. In this setting, we examine an optimal execution problem and derive the Hamilton--Jacobi--Bellman (HJB) equation for the value function of the trader. The HJB equation is solved numerically and we illustrate how the trader uses the signals to enhance the performance of execution problems and to execute speculative strategies.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.