Execução ótima com fluxo de ordens Poisson e Hawkes e impacto nos preços

Resumo

O documento estuda a execução ótima em um modelo linear de impacto nos preços que inclui ordens de outros participantes que consomem liquidez. Essas ordens externas são modeladas como chegadas de Poisson ou como um processo de Hawkes, que permite que o fluxo de ordens seja autoexcitável. Os autores resolvem explicitamente o problema de execução e derivam uma estratégia em forma fechada que descreve como quem executa uma ordem deve responder às ordens de outros participantes.

A análise também usa o modelo para examinar a viabilidade do mercado e a manipulação de preços. Ela conclui que chegadas de ordens de Poisson podem permitir estratégias robustas de manipulação de preços segundo a definição de Huberman–Stanzl. Em contrapartida, um conjunto específico de condições para o fluxo de ordens Hawkes equilibra a autoexcitação e a resiliência dos preços, exclui essas estratégias e gera alguma estabilidade de mercado. O documento não apresenta no resumo as fórmulas exatas nem as condições dos parâmetros, portanto os leitores não conseguem avaliar seu alcance prático apenas com este texto. As conclusões dependem do modelo de impacto linear descrito e não devem ser interpretadas como afirmações universais sobre mercados de execução.

Ideias principais

• O modelo de execução inclui impacto linear nos preços e ordens de outros participantes que consomem liquidez.
• As chegadas de ordens externas são representadas por um processo de Poisson ou por um processo de Hawkes autoexcitável.
• A estratégia ótima é resolvida em forma fechada e responde às ordens de outros participantes.
• Chegadas de Poisson podem permitir manipulação de preços, enquanto condições específicas de Hawkes podem impedi-la e favorecer a estabilidade.

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# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model


# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model









We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.