Formadores de mercado vinculados a oráculos: preços, perdas de rebalanceamento e risco de oráculo

Resumo

Este artigo apresenta formadores de mercado automatizados cujas cotações dependem tanto das reservas do pool quanto de um oráculo externo. A estrutura se destina a mercados nos quais a descoberta de preços ocorre fora da cadeia, incluindo títulos tokenizados. Sob uma condição declarada de contração do oráculo, o preço cotado fica entre o preço do oráculo e um preço implícito derivado das reservas do pool.

Os autores desenvolvem uma decomposição de perda versus rebalanceamento que distingue a exposição a defasagens de mercado das perdas causadas por erros do oráculo. Estendem a análise a atualizações de oráculo defasadas ou discretas e a ataques que exploram a ordenação de transações em torno das atualizações. A estrutura identifica condições em que estruturas vinculadas a oráculos podem melhorar a eficiência de capital local e reduzir a perda normalizada versus rebalanceamento em relação a formadores de mercado que não incorporam informação, enquanto feeds suficientemente ruidosos ou defasados podem anular esses ganhos. Um backtest contrafactual com dados de cotações de SPY em intervalos de um segundo ilustra as compensações e compara estruturas em regimes estilizados de oráculo; não demonstra desempenho em implantação em mercado real.

Ideias principais

• O formador de mercado proposto define preços usando as reservas do pool e um oráculo externo.
• Sob uma condição de contração, seu preço cotado interpola entre os preços do oráculo e o implícito pelas reservas.
• A decomposição de perdas separa a exposição a defasagens de mercado das perdas causadas por erros do oráculo.
• A análise inclui atualizações defasadas e ataques que exploram a ordenação de transações em torno das atualizações.
• Projetos vinculados a oráculos podem melhorar a eficiência de capital e reduzir perdas normalizadas de rebalanceamento, mas feeds ruidosos podem reverter esses benefícios.

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# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules


# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules









This paper introduces oracle-parametrized automated market makers (OP-AMMs), i.e., automated market makers whose quoted price depends jointly on the pool reserves and an external oracle price. In doing so, we extend the information-agnostic AMM framework to settings, such as tokenized securities, for which price discovery occurs off-chain. Under a strict oracle-contraction condition, we show that the quoted price of any OP-AMM interpolates between the oracle price and an implicit autarkic price determined by the pool reserves. We then derive a general loss-versus-rebalancing (LVR) decomposition that separates the residual exposure to market lags from the losses induced by oracle errors. This analysis is further extended to stale, discrete-update oracles and to sandwich attacks around oracle updates. Using this framework, we find conditions under which OP-AMMs simultaneously increase local capital efficiency and reduce normalized LVR relative to information-agnostic AMMs. However, sufficiently noisy or stale oracles can reverse these gains. A counterfactual backtest using one-second SPY NBBO data is provided to demonstrate these trade-offs. In particular, we map the Pareto-efficient frontier of oracle-parametrized constant function market maker (OP-CFMM) designs across stylized oracle regimes.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.