Desequilíbrio do fluxo de ordens e impacto de curto prazo nos preços

Resumo

Este estudo examina como ordens limitadas, ordens a mercado e cancelamentos afetam os preços de curto prazo em 50 ações dos EUA, usando dados NYSE TAQ. Ele se concentra no desequilíbrio do fluxo de ordens no melhor preço de compra e no melhor preço de venda, combinando as mudanças na oferta e na demanda nesses níveis em uma medida de pressão compradora e vendedora. A análise encontra uma relação linear entre esse desequilíbrio e as variações de preços, com menor impacto quando a profundidade do mercado é maior.

Segundo o relato, a relação é robusta a padrões sazonais e estável entre ações e escalas de tempo. Os autores conectam o modelo linear e um argumento de escala à relação de raiz quadrada, comumente observada, entre variações de preços e volume negociado. Eles alertam que a relação baseada em volume é mais ruidosa e menos robusta do que a baseada no desequilíbrio do fluxo de ordens. Os resultados descrevem a formação empírica de preços e, por si só, não estabelecem uma estratégia de trading nem sua rentabilidade.

Ideias principais

• O desequilíbrio do fluxo de ordens no melhor preço de compra e no melhor preço de venda é um fator central das variações de preços em intervalos curtos no estudo.
• As variações de preços mudam linearmente com o desequilíbrio do fluxo de ordens, e o impacto diminui à medida que a profundidade do mercado aumenta.
• A relação de desequilíbrio relatada é estável entre ações, escalas de tempo e efeitos sazonais.
• Um argumento de escala conecta o modelo linear ao padrão de raiz quadrada entre preço e volume.
• O impacto nos preços medido em relação ao volume negociado é mais ruidoso do que o medido em relação ao desequilíbrio do fluxo de ordens.

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# The Price Impact of Order Book Events


# The Price Impact of Order Book Events









We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.