Escalonamento do risco da carteira com correlações cruzadas seriais

Resumo

Este artigo examina como estimar a volatilidade da carteira e as contribuições de risco dos ativos em períodos de manutenção superiores a um dia. O conhecido escalonamento pela raiz quadrada do tempo pressupõe que os retornos não tenham correlação serial. Sob essa premissa, as contribuições de volatilidade também podem ser escalonadas da mesma forma.

Os autores explicam por que as premissas podem falhar quando as carteiras combinam ativos negociados em fusos horários distantes: os retornos entre fechamentos podem apresentar correlações cruzadas seriais porque os mercados fecham em horários diferentes. Essas correlações assíncronas podem tornar enganosas tanto as estimativas escalonadas de volatilidade quanto as contribuições de risco no nível dos ativos. O artigo propõe procedimentos alternativos para períodos de manutenção arbitrários. A descrição fornecida não especifica as fórmulas nem os testes empíricos; portanto, apresenta o problema e o escopo dos métodos propostos, sem detalhar sua implementação ou desempenho.

Ideias principais

• O escalonamento pela raiz quadrada do tempo pressupõe que os retornos não tenham correlação serial.
• Horários de fechamento distantes entre mercados podem gerar correlações cruzadas seriais nos retornos da carteira entre fechamentos.
• Essas correlações podem invalidar o escalonamento padrão de volatilidade e distorcer as contribuições de risco estimadas dos ativos.
• O artigo propõe procedimentos alternativos para escalonar a volatilidade e as contribuições de risco em períodos de manutenção arbitrários.

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# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations


# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations









In practice daily volatility of portfolio returns is transformed to longer holding periods by multiplying by the square-root of time which assumes that returns are not serially correlated. Under this assumption this procedure of scaling can also be applied to contributions to volatility of the assets in the portfolio. Close prices are often used to calculate the profit and loss of a portfolio. Trading at exchanges located in distant time zones this can lead to significant serial cross-correlations of the closing-time returns of the assets in the portfolio. These serial correlations cause the square-root-of-time rule to fail. Moreover volatility contributions in this setting turn out to be misleading due to non-synchronous correlations. We address this issue and provide alternative procedures for scaling volatility and calculating risk contributions for arbitrary holding periods.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.