Un arbitrage relatif du financement MARKET-NEUTRAL, CROSS-VENUE, entre les TWO plateformes distinctes de contrats perpétuels Binance, sur le même sous-jacent (SAME) (BTC) : le perp COIN-M à marge en coin (BTCUSD_PERP.BINANCE_CM) et le perp USD-M à marge en USDT (BTCUSDT.BINANCE). Ces deux perps suivent le même comptant BTC, mais reposent sur des bases de participants STRUCTURALLY DIFFERENT : COIN-M est utilisé par les détenteurs et mineurs dont les positions sont libellées en BTC, qui couvrent leur exposition en coin ; USD-M par les spéculateurs exposés à USD. Leurs taux de financement divergent donc régulièrement. La stratégie capte cet écart de financement DIFFERENTIAL (le spread), et non le portage absolu. C’est le recadrage précis approuvé par l’analyste après l’abandon du portefeuille de portage du financement des principales cryptomonnaies, fondé sur les écarts transversaux, en raison de la baisse de dispersion : « appliquer le mécanisme à un univers où l’asymétrie persistante du financement est réelle ». L’écart CM-USD-M est un différentiel structurel lié aux mécanismes des plateformes, qui persiste même lorsque le financement absolu de chacune est proche de zéro ; il est donc NOT la cible de portage absolu dont le signal s’est dégradé, et se distingue du portage de financement HL déjà dans le pipeline : paire de plateformes différente, spread plutôt que niveau. Les deux jambes sont des contrats perpétuels CONTINUOUS (sans échéance d’option ni règlement trimestriel à date fixe), ce qui évite tous les défauts du banc de test des options glissantes Deribit et l’échéance de règlement des contrats datés. Le delta est d’environ 0 (une position courte, une longue, même exposition à BTC) et les prix de marquage des deux perps restent étroitement liés : le risque de base est minime, plus faible que pour une opération de base comptant-perp. La stratégie remplit THREE des catégories de portefeuille les moins représentées à la fois : BINANCE_CM (1.9% contre une cible de ≥5% — la plateforme la plus sous-pondérée), entre plateformes (5.3% contre ≥15%) et orientation long/short neutre au marché (14.5%, face à la surpondération des stratégies long-only 85.5%). Le nombre de paramètres est faible (environ 5), ce qui limite le surajustement récurrent.