Stratégie d’options à risque défini qui encaisse des primes sur ETH chez Deribit (2e marché d’options crypto le plus liquide, historique complet des grecs/IV dans le catalogue). À chaque cycle mensuel, elle vend un PUT hors de la monnaie et achète un PUT de protection, plus éloigné de OTM — un BULL PUT SPREAD (vertical) — et perçoit un crédit net, avec une perte maximale plafonnée (largeur du spread moins le crédit). L’avantage exploité repose sur TWO primes structurelles cumulées : (1) la prime de risque de volatilité (la volatilité implicite Deribit ETH dépasse durablement la volatilité réalisée) et (2) la prime PUT-SKEW — les puts crypto affichent une prime de volatilité implicite persistante par rapport aux calls équidistants, en raison d’une demande chronique de couverture contre la baisse. Vendre systématiquement des spreads put OTM permet donc de monétiser une assurance contre la baisse surévaluée. Le mécanisme diffère DISTINCT des structures Deribit à volatilité symétrique de la fabrique (strangle short, condor de fer, papillon de fer) : elles captent la volatilité des deux côtés autour de ATM, tandis que cette stratégie isole l’aile DOWNSIDE dont le prix est élevé. Il s’agit d’une extension structurelle légitime de l’expression short put BTC VRP (qui a atteint la classe d’optimisation) — VRP et l’asymétrie des puts sont des propriétés de structure de marché présentes sur tous les marchés d’options liquides, et non une anomalie de momentum propre à un actif. Le transfert BTC→ETH repose donc sur un principe solide, contrairement aux transpositions des stratégies de continuation vers des altcoins isolés, qui n’ont pas fonctionné. Les ailes à risque défini plafonnent la perte en cas de chute au-delà du prix d’exercice, qui ferait exploser le risque des puts nus. L’échéance mensuelle maintient une faible fréquence (~12 cycles/an), si bien que les frais sur ~0.06% RT × 2-4 jambes sont négligeables par rapport au crédit. La taille des positions est calculée par rapport au risque défini (perte maximale par spread plafonnée à ~2% des fonds propres). ~4 paramètres, à des valeurs rondes robustes pour limiter le surajustement.