Cycle mensuel US d’expiration des options, positions longues/courtes sur un panier d’indices ETF : position longue sur QQQ/SPY/IWM pendant la semaine d’expiration du troisième vendredi, puis position courte pendant la semaine suivante (USEQ 1-DAY, calendrier uniquement, sans position pendant environ 50% des séances)

Le responsable de la recherche s’est appuyé sur la littérature consacrée à la semaine d’expiration des options (Stivers et Sun, « Returns and Option Activity over the Option-Expiration Week for S&P 100 Stocks », Journal of Banking & Finance 2013; ainsi que Ni, Pearson et Poteshman 2005 sur le regroupement des cours autour des prix d’exercice aux dates d’expiration). Selon leurs résultats, les actions US à grande capitalisation ayant un important intérêt ouvert sur options enregistrent des rendements exceptionnellement élevés pendant la semaine qui se termine par l’expiration mensuelle des options sur actions, le troisième vendredi du mois, et une partie de cet excédent s’inverse la semaine suivante. Ces articles présentent un résultat, pas une règle de trading; les règles ci-dessous sont mon opérationnalisation. Le panier comprend trois FNB indiciels ayant une activité très importante sur options cotées, pondérés également : QQQ.USEQ (principal), SPY.USEQ et IWM.USEQ. La stratégie utilise des barres de 1-DAY, couvrant plusieurs décennies (QQQ depuis 1999, IWM depuis 2000, SPY depuis 1993). Chaque mois, le panier passe en position longue pendant la semaine d’expiration, puis en position courte la semaine suivante, avant de rester sans position jusqu’à la prochaine semaine d’expiration. Aucune donnée supplémentaire n’est nécessaire : le troisième vendredi est une date fixe du calendrier, consultée dans le calendrier des séances XNYS de la plateforme. Si ce vendredi est férié (Vendredi saint), l’expiration est déplacée à la séance du jeudi précédent. Exécution : USEQ est une place de marché avec séances; chaque décision prise à la clôture quotidienne est donc exécutée à l’ouverture de la séance NEXT (next_open_fill, pris en charge). Aucune exécution à la clôture du marché n’est utilisée ni supposée. Transactions prévues : 12 positions longues et 12 courtes par ETF et par an, soit 72 clôtures de position par an pour le panier et environ 1,800 sur 2000-2026. Nouveauté par rapport au corpus : la base de connaissances contient des fenêtres de dérive avant FOMC et de changement de mois SPY, mais aucune stratégie fondée sur le cycle d’expiration des options, quelle que soit la place de marché. Le mécanisme ici (couverture des teneurs de marché, effet d’ancrage et flux liés aux options autour de l’expiration) diffère des deux autres. Le contrôle du risque suit l’option (b) : sorties selon le calendrier et taille plafonnée. L’exposition brute ne dépasse jamais 100% des capitaux propres (chaque ETF reçoit 1/3); aucun effet de levier et aucun stop n’ont été ajoutés.

negative_expectancy : ce résultat rejette l’opérationnalisation par le responsable de la recherche de l’effet de la semaine d’expiration des options (Stivers et Sun 2013) sur les FNB indiciels : position longue pendant la semaine d’expiration du troisième vendredi, courte la semaine suivante, sur des barres quotidiennes USEQ. Il ne rejette pas le résultat des auteurs sur les actions individuelles du S&P 100. Historique complet 2000-2026, 1,261 positions clôturées : avg_trade_return_pct -0.146% contre le seuil plancher de +0.05% USEQ, PF 0.85, ratio de Sharpe -0.24, rendement total -50.4%, drawdown maximal de DD 54.6% contre la limite préenregistrée de 30%. Les deux volets sont perdants. Le volet long seul sur SPY+IWM affiche -0.033% par transaction sur 630 positions (2010s +0.18%, 2000s -0.03%, 2020s -0.35%); le paramètre enable_short_leg=False et les décalages de calendrier ajustables ne présentent donc aucune zone stable à optimiser. Le volet court affiche -0.25% par transaction. Le signal IC est de -0.045 (t=-1.6). La préoccupation de QA est confirmée par l’historique complet. Un défaut de code est signalé, mais il n’est pas la cause : la position principale QQQ n’a été négociée qu’une fois, puis s’est bloquée (3,114 entrées rejetées en cours de transaction); seuls SPY et IWM ont donc été mesurés. Vu la forte corrélation de QQQ avec SPY et l’échantillon de 26 ans et 1,260 positions, corriger le défaut ne peut faire passer le résultat au-dessus des coûts.

Cycle mensuel d’expiration des options fondé uniquement sur le calendrier, sur un panier QQQ/SPY/IWM équipondéré (USEQ 1-DAY). L’expiration E correspond au troisième vendredi du mois, ou à la séance XNYS précédente si ce vendredi est férié. Le panier est détenu en position longue LONG depuis l’ouverture de la première séance de la semaine d’expiration (+entry_offset_sessions) jusqu’à l’ouverture de la séance suivant E (+long_exit_offset_sessions). Il passe ensuite en position courte SHORT avec un ordre par position et est conservé pendant short_hold_sessions séances, puis reste sans position jusqu’à la prochaine semaine d’expiration. Toutes les dates proviennent du calendrier des séances de la plateforme (src.strategies.helpers.sessions); aucune date n’est codée en dur. Les décisions prises à la clôture quotidienne sont exécutées à l’ouverture de la séance suivante (next_open_fill). Chaque position est dimensionnée à 0.3333 de la valeur des capitaux propres évaluée au marché (exposition brute d’environ 1.0x, effet de levier 1.0). Le contrôle du risque suit l’option (b) : sorties selon le calendrier et taille plafonnée.

Cette stratégie met en œuvre le rendement excédentaire de la semaine d’expiration décrit par Stivers et Sun, ainsi que le retournement de la semaine suivante, au moyen de fenêtres de calendrier indexées sur les séances. Le signal renvoie l’état cible de la séance suivante (+1/-1/0). Il est réellement discret, car l’hypothèse repose uniquement sur le calendrier. Avec les paramètres par défaut (0/0/5), QQQ de mars à mai 2025, la stratégie est longue du lundi au vendredi de chaque semaine d’expiration et courte pendant les 5 séances suivantes. En avril 2025, le Vendredi saint déplace l’expiration au jeudi 17 avril, et la position courte commence le lundi 21 avril. Cela représente environ 12 positions longues et 12 courtes par ETF et par an, soit environ 72 clôtures annuelles. QQQ s’exécute avec les paramètres should_enter/should_exit du modèle de base. SPY et IWM sont pilotés de façon identique dans calculate_signal. Ils n’agissent que sur une barre horodatée à la clôture de la barre principale. Les retournements de position longue à courte sont exécutés en un seul ordre, d’un montant égal à la position détenue plus la nouvelle exposition; il n’y a donc ni interruption d’une séance ni paire risquée de clôture et réouverture. Les valeurs fixes du plan (1.0, expiration_rule, per_leg_equity_fraction 0.3333) sont respectées. Les paramètres ajustables enable_short_leg, short_hold_sessions, entry_offset_sessions et long_exit_offset_sessions conservent le sens prévu dans le plan et ne nécessitent aucun plafonnement. Toutes leurs valeurs prévues donnent des fenêtres valides et sans chevauchement. Réserve : l’effet a été documenté sur les actions individuelles du S&P 100. Les FNB indiciels, dont les options sont en partie réglées en PM, pourraient présenter un effet d’ancrage et de couverture plus faible; les mouvements hebdomadaires par position doivent aussi dépasser un faible coût de spread.

Le test préliminaire est déficitaire : -36.8% sur 1626 jours, PF 0.63, Sharpe -0.72, trade moyen -0.41% du notionnel sur 320 jambes clôturées (environ 72 par an, comme prévu). Les deux jambes perdent : taux de réussite long 47%, taux de réussite short 39%. Le test est déficitaire dans les trois tertiles de volatilité. L’effet décrit dans la littérature a été mesuré sur des actions individuelles du S&P 100, avec une forte activité sur chaque titre OI. Les options sur indice-ETF sont dominées par la couverture et les flux à 0 jours de l’échéance (DTE) ; la dérive de la semaine d’expiration pourrait donc ne pas se reproduire, et la jambe short va à l’encontre de la dérive des actions les semaines où le retournement est absent. Premières vérifications sur l’historique complet : enable_short_leg=False contre True, et rendements de la jambe longue par décennie (l’effet repose sur un échantillon des années 1990s et -2000s). La contrainte de drawdown de 30% est déjà dépassée sur la fenêtre du test préliminaire (38.3%). Les trois jambes évoluent ensemble et sont directionnelles ; le drawdown correspond donc essentiellement à l’exposition au bêta pendant environ 50% des séances. Le déploiement implicite par trade représente environ 33% des fonds propres par jambe, conformément à l’hypothèse.