Uma estratégia MARKET-NEUTRAL, CROSS-VENUE de arbitragem de financiamento relativo entre os TWO diferentes mercados perpétuos da Binance sobre o mesmo ativo subjacente (SAME) (BTC): o perpétuo COIN-M com margem em moeda (BTCUSD_PERP.BINANCE_CM) e o perpétuo USD-M com margem em USDT (BTCUSDT.BINANCE). Estes dois perpétuos acompanham o mesmo preço à vista de BTC, mas as bases de participantes de cada mercado diferem STRUCTURALLY DIFFERENT — COIN-M é usado por detentores/mineradores com exposição denominada em BTC, que cobrem o risco em moeda, e USD-M por especuladores com base em USD — pelo que as suas taxas de financiamento divergem regularmente. A estratégia capta esse diferencial de financiamento DIFFERENTIAL (o spread), e não o carry absoluto. Esta é a reformulação precisa que o analista apoiou depois de abandonar a carteira transversal de carry de financiamento das principais moedas devido à dispersão decrescente: «aplicar o mecanismo a um universo que apresente de facto um enviesamento persistente de financiamento». O enviesamento CM-vs-USD-M é um diferencial estrutural decorrente da mecânica dos mercados, que persiste mesmo quando o financiamento absoluto de cada mercado está perto de zero — por isso, é NOT o alvo de carry absoluto em declínio e é distinto do carry de financiamento HL já em desenvolvimento (par de mercados diferente, spread e não nível). Ambas as pernas são perpétuos CONTINUOUS (sem vencimento de opções nem liquidação trimestral com data), pelo que evita todos os defeitos do sistema de teste de opções com rolagem da Deribit e a barreira de liquidação de contratos com data. O delta é de ~0 (uma posição curta, uma longa, com a mesma exposição a BTC) e os preços dos dois perpétuos mantêm-se estreitamente ligados, pelo que o risco de base é mínimo — uma operação mais simples do que uma operação de base entre o mercado à vista e um perpétuo. Preenche THREE das categorias de carteira mais sub-representadas de uma só vez: BINANCE_CM (1.9% vs. objetivo ≥5% — o mercado com o menor peso), entre mercados (5.3% vs. ≥15%) e direção longa/curta neutra ao mercado (14.5% vs. o excesso de posições longas apenas de 85.5%). Poucos parâmetros (~5) para resistir ao sobreajustamento recorrente.