ETH-BTC Reversão à Média do Z-Score do Rácio LONG/SHORT de Pares (Par Principal Canónico Cointegrado, Neutro em Dólares, Ambas as Pernas na Mesma Plataforma, Diário, 3 Parâmetros, Condicionado pela Cointegração)

Uma estratégia de pares DOLLAR-NEUTRAL LONG/SHORT sobre os dois maiores ativos de criptomoedas — ETHUSDT.BINANCE (principal) e BTCUSDT.BINANCE (cobertura) — ambos em futuros USD-M BINANCE, que negoceia a reversão à média do rácio de preços de ETH/BTC em barras DAILY. Foi escolhida por eliminação, depois de a evidência sólida da sessão ter fechado quase todas as restantes possibilidades: MR de excursão VWAP fica abaixo de HALT (0 transplantes para -7, assinatura de retorno invertido); financiamento/carry bloqueado por falta de dados (os dados de financiamento terminam por volta de Jan-2023 no catálogo); sinais auxiliares de índice de prémio e rácio L/S mortos/sinal congelado; opções/plataformas cruzadas/COIN-M/HL bloqueados por ferramentas ou dados; e o momentum direcional de ativo único deteriorado. O que REMAINS comprovou nesta sessão são exatamente as duas classes identificadas pelo analista: a classe de acumulação em drawdown (já alargada a ETH-spot-diário nesta sessão) e a classe COINTEGRATED-PAIRS — «os pares congéneres comprovados (ADA-DOT, ETH-BTC) funcionam porque esses pares específicos permaneceram cointegrados». Esta hipótese usa deliberadamente a relação ETH-BTC identificada pelo analista como SPECIFIC, em vez de uma suposição baseada em analogia setorial (a armadilha de descointegração de AAVE-COMP), porque ETH/BTC é a relação com a cointegração estrutural mais forte nas criptomoedas: ambos os ativos partilham o «beta das criptomoedas» dominante, pelo que o respetivo rácio oscila dentro de uma banda persistente em vez de derivar, e ambas as pernas são os instrumentos mais líquidos, com mais de 6 anos de dados contínuos. Preenche a categoria long_short DIRECTION, pouco representada (12.5% real face ao limite 55% long-only — a direção mais sub-representada que está NOT bloqueada por ferramentas) e é genuinamente neutra em relação ao mercado por construção (spread neutro em dólares), ficando assim protegida contra a deterioração da vantagem direcional de 2024-2026 que eliminou as estratégias de momentum/financiamento/posicionamento. CRITICALLY é totalmente testável no motor de P&L de instrumento único WITHOUT qualquer lacuna de ferramentas: ao contrário das falhas de carry de financiamento/liquidação cruzada (que dependiam de fluxos de caixa FundingRateUpdate impossíveis de creditar e de compensação VENUE MTM entre plataformas), as pernas BOTH são posições de preço normais na plataforma SAME (BINANCE USD-M), pelo que o P&L da convergência do spread é registado diretamente como a soma dos P&L reais das duas pernas — precisamente o mecanismo usado pelos pares congéneres ADA-DOT/ETH-BTC comprovados. De acordo com a exigência explícita do analista, a proposta REQUIRES uma condição de cointegração: um teste de estacionariedade ADF/Johansen do log-rácio ao longo de BOTH toda a janela de backtest AND dos 12 meses mais recentes em BACKTEST_REVIEW; se o rácio não for recentemente estacionário, ABANDON antes da otimização (não ajustar excessivamente um par que deixou de estar cointegrado). Exatamente 3 parâmetros ajustáveis (ratio_lookback, entry_z, exit_z); todos os parâmetros de infraestrutura (stop_z, max_hold_days, min_notional, dimensionamento neutro em dólares por perna) são FIXED e limitados — não fazem parte do espaço de pesquisa do Optuna.

Implementa o par canónico cointegrado identificado pelo analista (ETH/BTC) com a arquitetura comprovada de pares SyncedBuffer usada por estratégias congéneres já implementadas (ADA-DOT e os pares LINK/ETH, SOL/AVAX). SyncedBuffer só regista uma amostra (a,b) quando ambas as pernas reportam o mesmo ts_ns, pelo que o z-score do rácio é sempre calculado com fechos contemporâneos de ETH/BTC (sem desalinhamento causado por cortes independentes dos arrays); a barreira base entre pernas (ambas as pernas 1D) garante que calculate_signal só dispara quando a barra BTC do timestamp ETH atual está presente, registando-se assim uma amostra alinhada por barra. A estratégia é bidirecional e genuinamente neutra em dólares: cada perna é dimensionada para um nocional USD igual (capital próprio*leg_frac/preço, não quantidade igual), pelo que os lucros e perdas acompanham a reversão do rácio, em vez do beta das criptomoedas, e as entradas são atómicas (se alguma das pernas falhar a verificação de quantidade/nocional mínimo, nenhuma é aberta, evitando uma aposta direcional descoberta). As saídas aplicam a regra do evento mais cedo, com um stop de divergência crucial: |z| >= stop_z encerra a posição quando o par pode ter deixado de estar cointegrado (o regime de perdas ilimitadas para o qual o analista alerta), juntamente com a reversão (|z| <= exit_z) e um stop temporal de 30 dias; entry_sign é inferido novamente a partir do lado da posição ETH em tempo real se o estado se perder. Como ambas as pernas são posições de preço USD-M BINANCE normais na mesma plataforma, o P&L da convergência é registado diretamente como a soma dos P&L reais das duas pernas, sem compensação MTM entre plataformas nem fluxos de caixa de financiamento impossíveis de creditar — precisamente o mecanismo sem problemas de ferramentas que faltava nos casos de falha de financiamento/liquidação cruzada. leg_frac=0.45 mantém a exposição bruta ~90% dentro do limite de margem de futuros com alavancagem-1.0 (a alavancagem é referida apenas como multiplicador que não amplifica, pelo que não se aplica a condição de alavancagem não utilizada), e cada perna de ~45 mil supera o nocional mínimo de $100 BTC. min_bars_required=2 permite que o buffer seja preenchido, enquanto zscore_last devolve None até se acumularem 60 amostras alinhadas, condicionando o aquecimento sem barras inativas; o z-score devolvido é um sinal contínuo por barra, pelo que passa a deteção de sinal congelado da Layer-2, mantendo as entradas condicionadas por limiares. Exatamente três parâmetros ajustáveis (ratio_lookback, entry_z, exit_z); stop_z, max_hold_days e leg_frac são infraestrutura fixa, mantendo mínimo o espaço de pesquisa do otimizador. Conforme exigido pela hipótese, deve aplicar-se uma condição de cointegração/estacionariedade ao log-rácio (janela completa AND, últimos 12 meses) em BACKTEST_REVIEW; abandonar antes da otimização se o rácio não for recentemente estacionário, em vez de ajustar excessivamente um par que deixou de estar cointegrado. Preenche a categoria de direção long_short, atualmente pouco representada, e está, por construção, protegido contra a deterioração da vantagem direcional de 2024-2026; ambas as pernas são os instrumentos de criptomoedas mais líquidos e com histórico mais longo, pelo que não existe risco de data_unavailable.

O z-score diário do rácio ETH/BTC MR perde dinheiro (total_return -22.5%, Sharpe -0.30 com ci_low -1.26, PF 0.92, esperança matemática -$198/transação), porque o rácio TRENDED em vez de reverter durante o período de teste: 2025 -19.0% e 2026 -6.2% são evidência direta de que ETH/BTC esteve numa tendência descendente estrutural (ETH teve um desempenho inferior ao de BTC durante o regime de dominância de 2024-2025 BTC), pelo que a estratégia de reversão à média apostou repetidamente contra um movimento unidirecional e acumulou perdas. Isto aciona a condição OWN obrigatória de cointegração da hipótese: exigia um teste de estacionariedade ADF/Johansen do log-rácio ao longo da janela completa AND e dos 12 meses recentes, e declarava: «se o rácio não for recentemente estacionário, ABANDON antes da otimização (não ajustar excessivamente um par que deixou de estar cointegrado)». O rácio recente não é estacionário, pelo que a própria regra da proposta determina o abandono. Não otimizar: nenhum ajuste do limiar z corrige um spread não estacionário — otimizar seria ajustar excessivamente a janela 2020-2024 e falhar a descointegração de 2025-2026, precisamente a armadilha que a hipótese procurava evitar. Não iterar: a descointegração é estrutural para ETH/BTC no horizonte diário, não se deve a parâmetros mal ajustados. FAILURE PATTERN: até o par de criptomoedas «canónico e com maior cointegração» (ETH/BTC) deixou de estar cointegrado no horizonte diário durante o regime de dominância de 2024-2026 BTC — o rácio apresenta tendência em vez de oscilar, pelo que a negociação do rácio MR neutra em dólares gera uma esperança matemática negativa com um drawdown recente brutal (2025 -19%), com a mesma assinatura de rácio tendencial dos pares abandonados AAVE-COMP, LINK/ETH e SOL-AVAX. A classe de pares cointegrados só funciona com pares que permaneçam estacionários na janela de teste/validação; ETH/BTC diário já não é elegível. O responsável pela investigação deve considerar, por agora, encerrada devido ao regime a negociação do rácio diário-MR de pares principais e verificar a estacionariedade na janela recente BEFORE de propor qualquer outro par, em vez de presumir cointegração estrutural.