刷单把成交带注水时，加密货币成交量该怎么回测？

周一我们做了件负责任的事。智能体在一张中盘 USDT-M 永续上跑动量策略，每笔 25,000 USDT；第一次没加成交量过滤器的回测，把每个信号都按订单簿是 BTC 那样成交了。于是我们加上教科书式的门槛：连续 20 根 1 分钟 K 线的美元成交量必须超过下单量的 20 倍，订单才能发出。20 分钟，50 万美元的成交带。这枚币忙的一天大约打出 $40 million。过滤器留住了大部分信号。权益曲线没那么锯齿了。我们把它送上了模拟盘。

11 小时后，一笔 25,000 USDT 买单吃掉 8,400 的盘口就停了。那一分钟对应的 20 根 K 线成交量是 $1.14 million。过滤器说的是可以。

周一：让我们觉得自己很诚实的过滤器

智能体在 pull request 上的说明是「已加入容量检查，20× 名义本金。」我批了。这句话我以前批过。就是那种规则：有人给你看一份回测，在 $4,000-OI 的币上打 $50,000 的单，全屋人一脸嫌弃，于是你加成交量倍数，免得再发生。

周一，这条规则在回测里干了它一贯会干的事。它丢掉了死寂的时段。它留下了交易所自家成交量数字看起来很热闹的时段。换手大约降了三分之一。平均成交额仍是 25,000，因为成交模型是个懦夫：门槛一开，就按最新价再加几个 bps 把整笔下单量吃掉。没人去问订单簿上到底坐没坐着 25,000。

看到一枚币的 24h 成交量是个整数、旁边持仓却很薄，我还是会心里一紧。那是 2021 年留下的后遗症：当时 Discord 上的「做市」机器人就是 2 个子账户对敲，再把成交量截图贴到 #brag。成交带看着像派对。订单簿是硬纸板。我告诉自己，在 1 分钟 K 线上加 20× 过滤器，就是从那种日子里走出来的办法。不是。那只是把硬纸板平均成一个更平滑的数字。

周二：模拟盘，然后一笔残留

模拟盘开头还算客气。前 5 笔顺着卖盘跳了 2–4 档就成交了。难看，但成交了。接着 14:07 UTC，一个做多信号，25,000 USDT，盘口 1,100，下一档 2,400，再往下就是空气。我们以 taker 成交了 8,400，剩下 16,600 挂着。40 秒后，剩余部分按我们自己的 time-in-force 撤掉了。策略以为自己做多了整整一笔。账户只多了三分之一笔。

可过滤器说的是可以。我把那根 K 线拉出来。到 14:07 为止的 20 分钟美元成交量是 $1.14 million，稳稳超过 $500k。这 $1.14 million 里大约 $380k 是成对的成交：同一价格、同一数量、相反的 aggressor 标记，间隔 2–8 毫秒，而该价位的买卖盘数量纹丝不动。那些成交在互相付手续费。它们并没有给我们一个 25,000 USDT 的缺口。

周三：把成交带对上订单簿

周三是慢的一天，下次我会按 2 倍时间来排。我们取了同一张永续上 5 个工作日的成交和 L2 快照，100ms 一张订单簿照片，把每笔成交对照前一张、后一张快照的订单簿做了分类。

1. 若成交价上的数量大约减少了成交那么多，就是碰到了订单簿。计入。
2. 若一买一卖、数量相等、打在同一价格、订单簿无变化，就叫刷单，从任何容量数字里剔除。
3. 若一笔成交穿过数档、且这些档位消失了，那是真正的 taker。计入，但别假装你也能吃到那笔流动性；已经有人吃过了。
4. 若成交被标记为强平，那是真实数量，也是你最不该拿来证明 你能下 25,000 的数量。那笔强制单在跟你抢。

快照会撒一点谎。任何在 100ms 内成交又补回来的，看起来都像幽灵，而有些真正的做市商 cancel-replace 就是这么快。我们后来抽了几分钟 10ms 的订单簿，刷单占比只动了几个百分点，没有变成 2 倍。几个百分点我受得了。把交易所成交量 ticker 当成流动性普查，我受不了。

AggTrades 已经把一个 taker 在同一价格打到多个 maker 的情况折叠了。它们不会折叠 2 个子账户对倒。如果你的「干净」行情是聚合成交，这个问题你照样有。只是行数更少。

而 ticker API 上的 24h 成交量是同一笔脏合计，还带延迟，所以研究智能体爱它。一个字段。永远在。看起来像特征。它其实是一条恰好写进行情 protobuf 的营销统计。

周四：一周收进一张表

5 个交易时段，同一下单量、同一 20× 规则、回测里同一成交模型。模拟盘成交比是该时段我们实际发出的订单中，成交名义本金除以意向名义本金。周一模拟盘是空的，因为我们还在回测。

类刷单成交占当周成交带的 34%。它们分布并不均匀。周四，原过滤器最喜欢的那个时段，是最脏的。这才是我在意的失效模式。门槛不只是平均高估流动性。刷单机器人开工的日子，它开得更宽，因为那些日子原始数字看起来最健康。

我们只用推动订单簿的成交量重跑了回测，倍数仍是 20×。一周信号从 198 个降到 121 个。被丢掉的很多落在那种周四式时段：成交带很吵，盘口却只有 1,100 USDT。原来的 Sharpe 用的是 198 笔全额成交。我不会把新的 Sharpe 当作策略的发现来报。那是成交模型的发现：一旦你不再在订单簿没有的价格上赏给它 25,000 USDT，很大一块「优势」不过是本该变成剩余单的完整成交。

周五：我们真正上线的，以及下次我会跳过的

我们留下的门槛很无聊。滚动的推动订单簿名义本金，只计入从某档吃掉数量的成交，必须超过下单量的 20×，而且我们在决策 K 线之前的那些 K 线上计量，好让当前这一分钟的刷单投不了票。强平成交另设上限：若近期推动订单簿成交量里超过四分之一是强平，策略停手。强制流是真实数量，在跟你抢。

冲击模型也吃了同一套减肥餐。旧模型用交易所成交量和我们的下单量推断一个 Kyle lambda。喂它刷单，lambda 就会下降，因为市场看起来很深。喂它推动订单簿的成交量，同一笔下单量在真正改写订单簿的量里占比大得多。随后几个时段的模拟盘滑点更靠近那个难看的数字。更靠近，不是一模一样。我们仍然看不见队列，100ms 的照片仍会漏掉一些真实数量。

下次我会跳过的，是整个第一个周一。不要从 ticker 起步，不要从 24h 成交量起步，不要让智能体把原始美元成交量既放进特征库又放进门槛，假装那是两个主意。那是同一条脏序列，用了两次。先做出与订单簿一致的成交带，哪怕这意味着你在有标的池之前，要在单一中盘上研究 2 天。按刷单过滤出来的标的池，是一份擅长看起来很忙的币名单。

另一件要跳过的：任何把通过成交量检查当成成交的成交模型。周二那笔残留才是策略本身。过滤器只能回答「有没有人在交易」。它回答不了「你的 25,000 是会挂着还是会消失」。第二个问题需要订单簿、剩余部分，以及 time-in-force，那是另一篇日记，也是我们本该写在这篇之前的那一篇。