Agentenbasierte Orderbücher und Bewertung der Market-Maker-Qualität

Zusammenfassung

Dieses Dokument skizziert ein nichtlineares Orderbuchmodell, das auf dem Verhalten einzelner Marktteilnehmer basiert. Das Framework umfasst sowohl Markov- als auch Hawkes-basierte Modelle und verknüpft den Orderflow einzelner Agenten mit dem Marktverhalten insgesamt. Unter den angegebenen milden Annahmen beweisen die Autoren Ergebnisse zu Ergodizität und Diffusivität, die langfristige Stabilität und Eigenschaften der Preisbewegung beschreiben.

Das Modell liefert außerdem geschlossene Ausdrücke für Größen wie die stationäre Verteilung der besten Geld- und Briefvolumina, den Spread, Liquiditätsschwankungen und Preisvolatilität. Diese Ausdrücke werden anhand der individuellen Orderflows der Teilnehmer formuliert. Anschließend nutzen die Autoren das Framework, um eine Methode zur Bewertung von Market Makern nach Handelsqualität vorzuschlagen. Die bereitgestellte Beschreibung nennt weder Bewertungskriterien, detaillierte Annahmen, empirische Daten noch Vergleichsergebnisse. Sie vermittelt daher den Umfang und die theoretischen Beiträge des Modells, belegt aber nicht, wie sich die Bewertungen in der Praxis bewähren.

Kernaussagen

• Das Orderbuch wird anhand des individuellen Verhaltens der Marktteilnehmer modelliert.
• Das Framework umfasst Markov- und Hawkes-basierte Orderflow-Modelle.
• Die Autoren beweisen unter den angegebenen milden Annahmen Ergebnisse zu Ergodizität und Diffusivität.
• Geschlossene Ausdrücke verknüpfen individuelle Orderflows mit Spread, Liquidität, Warteschlangengrößen und Volatilität.
• Das Framework ermöglicht eine vorgeschlagene Bewertung von Market Makern nach Handelsqualität.

Schlagwörter

# From asymptotic properties of general point processes to the ranking of financial agents


# From asymptotic properties of general point processes to the ranking of financial agents









We propose a general non-linear order book model that is built from the individual behaviours of the agents. Our framework encompasses Markovian and Hawkes based models. Under mild assumptions, we prove original results on the ergodicity and diffusivity of such system. Then we provide closed form formulas for various quantities of interest: stationary distribution of the best bid and ask quantities, spread, liquidity fluctuations and price volatility. These formulas are expressed in terms of individual order flows of market participants. Our approach enables us to establish a ranking methodology for the market makers with respect to the quality of their trading.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.