Aufmerksamkeitgetriebene negative Übertragungseffekte zwischen Krypto-Blockchains

Zusammenfassung

Das Dokument untersucht, wie sich die Renditen von Kryptoanlagen in fünf Blockchain-Ökosystemen zueinander verhalten. Es berichtet, dass starke Gewinne auf einer Chain häufig mit Verlusten auf anderen einhergehen – ein Muster, das sich von der oft positiven gemeinsamen Bewegung von Aktien unterscheidet. Die Analyse nutzt On-Chain-Beobachtungen aus dem Zeitraum 2022 bis 2025 und berücksichtigt breite Aktienmarktrenditen, Zinssätze und Bitcoin.

Die Autoren führen die inversen Beziehungen auf durch Aufmerksamkeit getriebene Kapitalverschiebungen zwischen Chains statt auf gemeinsame Informationen zurück. Sie berichten, dass die Übertragungseffekte bei zunehmender Aktivität einer Chain und ungewöhnlich großen Renditebewegungen stärker werden, und untersuchen diese Mechanismen mit nichtlinearen Faktormodellen. Die Ergebnisse legen nahe, dass Diversifikation und die Bewertung systemischer Risiken den Wettbewerb um die Aufmerksamkeit von Anlegern berücksichtigen müssen. Die Darstellung beschränkt sich auf die untersuchten Chains, den Zeitraum, die Näherungsgrößen und den Modellierungsansatz; detaillierte Effektgrößen oder Belege dafür, dass der vorgeschlagene Mechanismus für jede Krypto-Marktepisode gilt, fehlen.

Kernaussagen

• Die Renditen in den untersuchten Blockchain-Ökosystemen bewegen sich häufig in entgegengesetzte Richtungen.
• Die Analyse nutzt On-Chain-Daten von 2022 bis 2025 und kontrolliert für mehrere breite Marktfaktoren.
• Negative Spillover zwischen Chains nehmen bei erhöhter Aktivität oder extremen Renditen zu.
• Die Autoren führen das Muster auf durch Aufmerksamkeit getriebene Kapitalverschiebungen zwischen Chains statt auf gemeinsame Informationen zurück.
• Substitution zwischen Chains kann beeinflussen, wie Anleger Diversifikation und systemische Risiken bewerten.

Schlagwörter

# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets


# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets









We document the first systematic evidence of negative spillover effects in crypto asset returns across blockchains. Using on-chain data from Ethereum, Solana, Binance Smart Chain, Arbitrum, and Avalanche (2022-2025), we show that surges on one chain often coincide with declines on others, in contrast to the positive co-movements typical of equity markets. These spillovers intensify during attention shocks, proxied by chain activity and extreme return events, and persist after controlling for global equity returns, interest rates, and Bitcoin. Nonlinear factor models reveal that attention-driven capital reallocation, rather than common information, underlies these dynamics. Our findings introduce a new form of cross-market linkage, attention-induced substitution, that shapes risk transmission in crypto markets. The results carry implications for portfolio diversification, systemic risk measurement, and regulation of token launches that may trigger cross-chain capital flight.

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