Unstimmigkeiten bei Open Interest und Volumen in Perpetual Swaps erkennen

Zusammenfassung

Dieses Dokument erläutert, wie das Open Interest bei Krypto-Perpetual-Swaps mit der Marktaktivität, der Liquidität und einer möglichen Hebelwirkung von Börsen zusammenhängt. Da offene Kontrakte auf einen Mindestbedarf an Sicherheiten hinweisen können, kann der börsenweite Vergleich des aggregierten Open Interest mit dem Nachweis von Reserven bei der Einschätzung des Solvenzrisikos helfen.

Die Studie vergleicht gemeldetes Open Interest mit Tick-für-Tick-Handelsdaten von sieben liquiden Krypto-Derivatebörsen aus zwei Zeiträumen im Jahr 2023. Ihr zufolge melden einige große Börsen das Open Interest in unterschiedlichem Ausmaß falsch: Manche Angaben wirken unplausibel, während andere Abweichungen mit verspäteten Liquidationsmeldungen vereinbar zu sein scheinen. Die Beschreibung nennt weder ein konkretes Prüfverfahren noch detaillierte Ergebnisse zu einzelnen Börsen. Die Ergebnisse belegen daher nicht, dass jede Abweichung auf eine absichtliche Falschmeldung zurückgeht.

Kernaussagen

• Das Open Interest zählt offene Derivatekontrakte und kann Aufschluss über Aktivität und Liquidität geben.
• Aggregiertes Open Interest kann zusammen mit dem Nachweis von Reserven helfen, den Mindestbedarf an Sicherheiten abzuschätzen.
• Vergleiche auf Tick-Ebene zeigen Unstimmigkeiten beim gemeldeten Open Interest einiger Bitcoin-Perpetual-Swaps.
• Die Abweichungen unterscheiden sich und können unplausible Angaben oder verspätete Aktualisierungen nach Liquidationen umfassen.
• Die Analyse stützt sich auf Daten von sieben liquiden Derivatebörsen aus zwei Zeiträumen im Jahr 2023.

Schlagwörter

# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps


# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps









Perpetual swaps are derivative contracts that allow traders to speculate on, or hedge, the price movements of cryptocurrencies. Unlike futures contracts, perpetual swaps have no settlement or expiration in the traditional sense. The funding rate acts as the mechanism that tethers the perpetual swap to its underlying with the help of arbitrageurs. Open interest, in the context of perpetual swaps and derivative contracts in general, refers to the total number of outstanding contracts at a given point in time. It is a critical metric in derivatives markets as it can provide insight into market activity, sentiment and overall liquidity. It also provides a way to estimate a lower bound on the collateral required for every cryptocurrency market on an exchange. This number, cumulated across all markets on the exchange in combination with proof of reserves, can be used to gauge whether the exchange in question operates with unsustainable levels of leverage, which could have solvency implications. We find that open interest in Bitcoin perpetual swaps is systematically misquoted by some of the largest derivatives exchanges; however, the degree varies, with some exchanges reporting open interest that is wholly implausible to others that seem to be delaying messages of forced trades, i.e., liquidations. We identify these incongruities by analyzing tick-by-tick data for two time periods in $2023$ by connecting directly to seven of the most liquid cryptocurrency derivatives exchanges.

Vollständig mit Quellenangabe unter der Lizenz der Quelle angezeigt. Lizenz: abstract CC0

Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.