Wie Herdenverhalten von Anlegern Kursläufe in einer kontinuierlichen Doppelauktion prägt

Zusammenfassung

Die Studie entwickelt ein stochastisches Orderbuchmodell für das Verhalten von Anlegern in einer kontinuierlichen Doppelauktion, einem von großen Börsen genutzten Handelsmechanismus. Es bildet zwei Formen des Herdenverhaltens ab: Anleger können Aufträge einreichen, die jüngsten Kurstrends folgen, oder solche, die ihnen entgegenlaufen. Mithilfe simulierter Kursreihen untersuchen die Autoren die Bandbreite von Kursbewegungen, die sich in eine Richtung fortsetzen, und vergleichen die kumulativen Verteilungen der verschiedenen Verhaltensmodelle.

Trendfolgendes Verhalten erzeugt einen Potenzgesetz-Schwanz in der Verteilung der Reichweiten gerichteter Kursläufe, während das gegenläufige Verhaltensmodell eine andere Verteilung hervorbringt. Die Analyse führt einen Teil der Trendbildung darauf zurück, dass sich Aufträge vorübergehend im Orderbuch in Richtung der jüngsten Kursbewegungen häufen. Die Befunde bieten einen möglichen Mechanismus, der das Verhalten der Marktteilnehmer mit großen Kursläufen verknüpft. Sie stammen jedoch aus einem Modell und dessen Simulationen; das Dokument enthält weder eine empirische Validierung anhand von Live-Orderbuchdaten noch eine Bewertung, ob sich die Muster profitabel handeln lassen.

Kernaussagen

• Das Modell bildet sowohl trendfolgende als auch trendgegenläufige Auftragseingaben in einer kontinuierlichen Doppelauktion ab.
• Simulierte Kursdaten werden anhand der Reichweiten von Bewegungen analysiert, die sich in eine Richtung fortsetzen.
• Trendfolgendes Verhalten erzeugt einen Potenzgesetz-Schwanz in der kumulativen Verteilung der Reichweiten von Kursläufen.
• Die Autoren bringen die Trendbildung mit einer vorübergehenden Häufung von Aufträgen im Einklang mit jüngsten Kurstrends in Verbindung.
• Die berichteten Belege stammen aus einem stochastischen Modell und Simulationen, nicht aus dokumentierten Tests am Live-Markt.

Schlagwörter

# Simple Stochastic Order-Book Model of Swarm Behavior in Continuous Double Auction


# Simple Stochastic Order-Book Model of Swarm Behavior in Continuous Double Auction









In this study, we present a simple stochastic order-book model for investors' swarm behaviors seen in the continuous double auction mechanism, which is employed by major global exchanges. Our study shows a characteristic called "fat tail" is seen in the data obtained from our model that incorporates the investors' swarm behaviors. Our model captures two swarm behaviors: one is investors' behavior to follow a trend in the historical price movement, and another is investors' behavior to send orders that contradict a trend in the historical price movement. In order to capture the features of influence by the swarm behaviors, from price data derived from our simulations using these models, we analyzed the price movement range, that is, how much the price is moved when it is continuously moved in a single direction. Depending on the type of swarm behavior, we saw a difference in the cumulative frequency distribution of this price movement range. In particular, for the model of investors who followed a trend in the historical price movement, we saw the power law in the tail of the cumulative frequency distribution of this price movement range. In addition, we analyzed the shape of the tail of the cumulative frequency distribution. The result demonstrated that one of the reasons the trend following of price occurs is that orders temporarily swarm on the order book in accordance with past price trends.

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