Intraday-Kontinuität und kurzfristige Umkehr bei Aktienrenditen

Zusammenfassung

Das Dokument untersucht die Vorhersagbarkeit von Aktien über Intraday-Zeiträume, angeregt durch Forschung zu Anlageflüssen und optimalem Handelszeitpunkt. Es berichtet von einer Fortsetzung der Renditen in halbstündlichen Abständen, die sich zu entsprechenden Zeitpunkten an mehreren Handelstagen wiederholt. Dieses Muster hält mindestens vierzig Handelstage an. Handelsvolumen, Ungleichgewicht der Aufträge, Volatilität und Geld-Brief-Spannen zeigen verwandte Muster, doch laut Analyse erklären diese Variablen die Fortsetzung der Renditen nicht.

Die Studie untersucht außerdem kurzfristige Umkehrbewegungen und führt sie auf vorübergehende Liquiditätsungleichgewichte von weniger als einer Stunde sowie auf den Geld-Brief-Effekt zurück. Die Autoren bringen diese Befunde mit der Ausführung von Aufträgen in Verbindung: Die Wahl des Handelszeitpunkts kann die Kosten um einen Betrag senken, der der effektiven Geld-Brief-Spanne entspricht. Die vorliegende Beschreibung nennt weder die Stichprobe noch Einzelheiten zur Schätzung oder dazu, ob der Vorteil des Handelszeitpunkts nach Umsetzungskosten und in anderen Märkten bestehen bleibt. Die Muster liefern daher Hinweise zum Intraday-Verhalten von Aktien und zum Ausführungszeitpunkt, definieren für sich genommen aber keine vollständige Handelsstrategie.

Kernaussagen

• Aktienrenditen zeigen an wiederkehrenden halbstündlichen Zeitpunkten über mehrere Handelstage hinweg eine Fortsetzung.
• Die berichtete Fortsetzung hält mindestens vierzig Handelstage an.
• Ähnliche Muster bei Volumen, Ungleichgewicht, Volatilität und Spreads erklären den Renditeeffekt nicht.
• Kurzfristige Umkehrbewegungen werden mit kurzzeitigen Liquiditätsungleichgewichten und dem Geld-Brief-Effekt in Verbindung gebracht.
• Der Handelszeitpunkt kann die Ausführungskosten möglicherweise um einen Betrag senken, der der effektiven Geld-Brief-Spanne entspricht.

Schlagwörter

# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns


# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns









Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.