Market-Making-Simulationen mit Ausführungswahrscheinlichkeiten und adverser Selektion

Zusammenfassung

Die Arbeit untersucht, wie Ausführungswahrscheinlichkeit und adverse Selektion die Simulationen kurzfristiger Market-Making-Strategien beeinflussen. Sie betrachtet eine stochastische Optimalsteuerungsstrategie für liquide CME-Futures, darunter Aktienindex-, Rohöl- und Treasury-Kontrakte. Die zentrale Erkenntnis lautet, dass Simulationsannahmen darüber, ob Limitaufträge ausgeführt werden und wie sich die Preise im Umfeld dieser Ausführungen entwickeln, die geschätzte Leistung wesentlich verändern können.

Die Autoren berichten empirische Belege dafür, dass eine realistischere Modellierung von Ausführungen und eine sorgfältigere Erfassung ungünstiger Ausführungen eine glaubwürdigere Leistungsbewertung ermöglichen. Sie warnen, dass Ansätze, die Kursbewegungen unabhängig von Marktaufträgen simulieren, die Strategieergebnisse auf kurzen Zeithorizonten überzeichnen können. Der Auszug nennt weder das konkrete Ausführungsmodell noch quantitative Leistungsvergleiche oder Einzelheiten zum Versuchsaufbau. Er stützt daher die allgemeine Erkenntnis zur Simulation, liefert aber keine präzise Schätzung der Verzerrung.

Kernaussagen

• Ausführungswahrscheinlichkeiten können die simulierte Market-Making-Leistung wesentlich beeinflussen.
• Ungünstige Ausführungen sollten bei der Strategiesimulation erfasst werden.
• Eine Simulation von Kursen unabhängig von Marktaufträgen kann kurzfristige Strategieergebnisse überhöhen.
• Die Studie bewertet einen stochastischen Optimalsteuerungsansatz für mehrere liquide Futures-Kontrakte.

Schlagwörter

# Market Simulation under Adverse Selection


# Market Simulation under Adverse Selection









In this paper, we study the effects of fill probabilities and adverse fills on the trading strategy simulation process. We specifically focus on a stochastic optimal control market-making problem and test the strategy on ES (E-mini S\&P 500), NQ (E-mini Nasdaq 100), CL (Crude Oil) and ZN (10-Year Treasury Note), which are some of the most liquid futures contracts listed on the CME (Chicago Mercantile Exchange). We provide empirical evidence that shows how fill probabilities and adverse fills can significantly affect performance and propose a more prudent simulation framework to deal with this. Many previous works aim to measure different types of adverse selection in the limit order book (LOB), however, they often simulate price processes and market orders independently. This has the ability to largely inflate the performance of a short-term style trading strategy. Our studies show that using more realistic fill probabilities and tracking adverse fills in the strategy simulation process more accurately shows how these types of trading strategies would perform in reality.

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