Arbitragefreie Bewertung und Replikation von Perpetual Futures

Zusammenfassung

Die Arbeit leitet arbitragefreie Preise für Perpetual Futures her, also Kontrakte ohne Ablaufdatum, deren Preise durch regelmäßige Funding-Zahlungen an den Spotmarkt gekoppelt sind. Sie behandelt lineare, inverse und Quanto-Kontrakte in diskreter und kontinuierlicher Zeit. Das zentrale Ergebnis stellt den Preis eines Kontrakts als risikoneutrale Erwartung des Spotpreises zu einem zufälligen Zeitpunkt dar, dessen Zeitpunkt durch die Intensität der Funding-basierten Preisverankerung bestimmt wird.

Die Analyse identifiziert außerdem Funding-Regeln, bei denen Perpetual-Futures-Preise und Spotpreise übereinstimmen. Unter diesen Spezifikationen zeigen die Autoren, dass sich ein Perpetual-Kontrakt durch dynamischen Handel mit den zugrunde liegenden Basiswertpapieren replizieren lässt. Diese Ergebnisse liefern einen Bewertungsrahmen und Bedingungen für die Replikation, aber keine empirischen Belege dafür, dass der Funding-Mechanismus eines bestimmten Marktes dem Modell folgt. Die praktische Anwendung der Formeln hängt vom Kontraktdesign, der Funding-Spezifikation und den Annahmen des Arbitragefreiheitsrahmens ab.

Kernaussagen

• Funding-Zahlungen koppeln Perpetual Futures ohne festes Ablaufdatum an den Spotpreis.
• Die Arbeit leitet arbitragefreie Bewertungsformeln für lineare, inverse und Quanto-Kontrakte in diskreter und kontinuierlicher Zeit her.
• Der Futures-Preis wird als risikoneutrale Erwartung des Spotpreises dargestellt, der zu einem Funding-abhängigen Zufallszeitpunkt beobachtet wird.
• Bei bestimmten Funding-Spezifikationen stimmen die Preise von Perpetual Futures und Spot überein.
• Unter diesen Spezifikationen lässt sich der Perpetual-Kontrakt durch dynamischen Handel mit Basiswertpapieren replizieren.

Schlagwörter

# Perpetual Futures Pricing


# Perpetual Futures Pricing









Perpetual futures are contracts without expiration date in which the anchoring of the futures price to the spot price is ensured by periodic funding payments from long to short. We derive explicit expressions for the no-arbitrage price of various perpetual contracts, including linear, inverse, and quantos futures in both discrete and continuous-time. In particular, we show that the futures price is given by the risk-neutral expectation of the spot sampled at a random time that reflects the intensity of the price anchoring. Furthermore, we identify funding specifications that guarantee the coincidence of futures and spot prices, and show that for such specifications perpetual futures contracts can be replicated by dynamic trading in primitive securities.

Vollständig mit Quellenangabe unter der Lizenz der Quelle angezeigt. Lizenz: abstract CC0

Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.