Oracle-gebundene Market Maker: Preisbildung, Rebalancing-Verluste und Orakelrisiko

Artikel arXiv papers · Autor: Hamed Amini et al.

Zusammenfassung

Die Studie stellt automatisierte Market Maker vor, deren Quotes sowohl von den Poolreserven als auch von einem externen Oracle abhängen. Der Ansatz richtet sich an Märkte, in denen die Preisfindung außerhalb der Blockchain stattfindet, darunter tokenisierte Wertpapiere. Unter einer angegebenen Kontraktionsbedingung des Oracles liegt der Quote zwischen dem Oracle-Preis und einem impliziten, aus den Poolreserven abgeleiteten Preis.

Die Autoren entwickeln eine Zerlegung von Verlusten gegenüber Rebalancing, die das Risiko durch Marktverzögerungen von Verlusten aufgrund von Oracle-Fehlern unterscheidet. Sie erweitern die Analyse auf veraltete oder diskrete Oracle-Aktualisierungen sowie Sandwich-Angriffe rund um Aktualisierungen. Der Ansatz zeigt Bedingungen auf, unter denen Oracle-gebundene Designs die lokale Kapitaleffizienz verbessern und normalisierte Verluste gegenüber Rebalancing im Vergleich zu informationsunabhängigen Market Makern senken können. Ausreichend verrauschte oder veraltete Datenfeeds können diese Vorteile jedoch zunichtemachen. Ein kontrafaktischer Backtest mit einsekündigen SPY-Quote-Daten veranschaulicht die Zielkonflikte und vergleicht Designs in stilisierten Oracle-Regimen. Er belegt keine Leistung im Live-Einsatz.

Kernaussagen

Der vorgeschlagene Market Maker setzt Preise anhand der Poolreserven und eines externen Oracles.
Unter einer Kontraktionsbedingung liegt sein Quote zwischen dem Oracle-Preis und dem aus den Reserven abgeleiteten Preis.
Die Verlustzerlegung trennt das Risiko durch Marktverzögerungen von Verlusten durch Oracle-Fehler.
Veraltete Aktualisierungen und Sandwich-Angriffe rund um Aktualisierungen werden in die Analyse einbezogen.
Oracle-gebundene Designs können die Kapitaleffizienz steigern und normalisierte Rebalancing-Verluste senken; verrauschte Datenfeeds können diese Vorteile jedoch umkehren.

Schlagwörter

Market-Making DeFi Orderausführung Backtesting

Volltext

# Oracle-Parametrized Constant Function Market Makers: From Price Feeds to Pricing Rules

This paper introduces oracle-parametrized automated market makers (OP-AMMs), i.e., automated market makers whose quoted price depends jointly on the pool reserves and an external oracle price. In doing so, we extend the information-agnostic AMM framework to settings, such as tokenized securities, for which price discovery occurs off-chain. Under a strict oracle-contraction condition, we show that the quoted price of any OP-AMM interpolates between the oracle price and an implicit autarkic price determined by the pool reserves. We then derive a general loss-versus-rebalancing (LVR) decomposition that separates the residual exposure to market lags from the losses induced by oracle errors. This analysis is further extended to stale, discrete-update oracles and to sandwich attacks around oracle updates. Using this framework, we find conditions under which OP-AMMs simultaneously increase local capital efficiency and reduce normalized LVR relative to information-agnostic AMMs. However, sufficiently noisy or stale oracles can reverse these gains. A counterfactual backtest using one-second SPY NBBO data is provided to demonstrate these trade-offs. In particular, we map the Pareto-efficient frontier of oracle-parametrized constant function market maker (OP-CFMM) designs across stylized oracle regimes.

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Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.