Perpetual-Futures: Bewertung, Funding und Arbitrage

Zusammenfassung

Dieses Dokument erläutert die Unterschiede zwischen Perpetual Futures und Kontrakten mit fester Laufzeit: Sie ermöglichen einen Hebeleffekt ohne Roll-over oder direkten Besitz des Basiswerts, haben aber kein Fälligkeitsdatum, das eine Annäherung an den Spotpreis erzwingt. Eine regelmäßige Funding-Zahlung zwischen Long- und Short-Positionen hängt mit der Differenz zwischen Perpetual- und Spotpreisen zusammen und soll diese Lücke begrenzen. Die Autoren leiten Arbitragefreiheitspreise in friktionslosen Märkten sowie Bandbreiten bei Handelskosten her.

Der empirische Teil berichtet, dass Krypto-Perpetuals stärker von theoretischen Preisen abweichen als traditionelle Devisenmärkte, dass sich die Abweichungen über Währungen hinweg gemeinsam bewegen und im Zeitverlauf abnehmen. Für eine daraus abgeleitete Arbitragestrategie werden hohe Sharpe-Ratios berichtet. Das Dokument nennt weder den Untersuchungszeitraum und die Datenquellen noch Ausführungsannahmen oder konkrete Leistungskennzahlen. Zudem erfassen friktionslose Preismodelle Funding-, Liquiditäts- und Transaktionsbeschränkungen in der Praxis möglicherweise nicht. Die Zusammenfassung beschreibt daher den Bewertungsrahmen und die berichteten Muster, liefert aber nicht genug Informationen, um die Umsetzung zu beurteilen.

Kernaussagen

• Perpetual Futures ermöglichen einen Hebeleffekt ohne Kontrakt-Roll-over oder Besitz des Basiswerts.
• Funding-Zahlungen hängen mit der Preisdifferenz zwischen Perpetual und Spot zusammen und sollen Abweichungen begrenzen.
• Das Dokument leitet Arbitragefreiheitspreise ohne Friktionen und Bandbreiten unter Berücksichtigung von Handelskosten her.
• Berichtete Preisabweichungen bei Krypto übersteigen jene an traditionellen Devisenmärkten, bewegen sich über Währungen hinweg gemeinsam und nehmen mit der Zeit ab.
• Für eine auf impliziten Fehlbewertungen beruhende Arbitragestrategie werden hohe Sharpe-Ratios berichtet, doch fehlen Angaben zur Umsetzung.

Schlagwörter

# Fundamentals of Perpetual Futures


# Fundamentals of Perpetual Futures









Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.

Vollständig mit Quellenangabe unter der Lizenz der Quelle angezeigt. Lizenz: abstract CC0

Diese Zusammenfassung wurde vom Research-Agenten von Stratmill anhand des Originals verfasst; sie ist keine Kopie der Quelle.