Handelsvolumen, Open Interest und Laufzeit bei Gold-, Öl- und Bitcoin-Futures

Zusammenfassung

Die Studie untersucht auf Kontraktebene, welche Faktoren die Preisvolatilität und die Basis von Gold, Öl und Bitcoin beeinflussen. Sie analysiert tägliche Spot- und Futurespreise sowie Laufzeit, Handelsvolumen und Open Interest im Zeitraum von Dezember 2017 bis November 2021. Der Ansatz baut auf früheren Arbeiten zur Volatilität von Rohöl-Futures auf.

Die berichteten Ergebnisse bringen ein höheres Handelsvolumen bei allen drei Vermögenswerten mit größerer Volatilität in Verbindung, während Open Interest einen negativen Einfluss haben kann, wenn dieser statistisch signifikant ist. Die Laufzeit steht bei Bitcoin und Öl in positivem Zusammenhang mit der Volatilität. Bei der Basis wirkt sich die Laufzeit bei Bitcoin und Gold positiv aus, was mit einer Annäherung an null bei näher rückendem Verfall der Kontrakte übereinstimmt; die Basis von Öl reagiert in beide Richtungen. Der Auszug nennt weder Modellspezifikationen und Effektgrößen noch Robustheitsprüfungen. Die berichteten Befunde beziehen sich auf den untersuchten Stichprobenzeitraum und belegen daher nicht, dass diese Zusammenhänge in anderen Märkten oder Zeiträumen fortbestehen.

Kernaussagen

• Die Studie analysiert Volatilität und Basis von Gold-, Öl- und Bitcoin-Futures auf Kontraktebene.
• Das Handelsvolumen steht in allen drei Märkten positiv und signifikant mit der Volatilität in Zusammenhang.
• Open Interest kann die Volatilität verringern, wenn sein geschätzter Einfluss signifikant ist.
• Die Laufzeit steht bei Bitcoin und Öl positiv mit der Volatilität in Zusammenhang.
• Die Laufzeit wirkt sich positiv auf die Basis von Bitcoin und Gold aus, während der berichtete Zusammenhang bei Öl in beide Richtungen verläuft.

Schlagwörter

# On the Dynamics of Solid, Liquid and Digital Gold Futures


# On the Dynamics of Solid, Liquid and Digital Gold Futures









This paper examines the determinants of the volatility of futures prices and basis for three commodities: gold, oil and bitcoin -- often dubbed solid, liquid and digital gold -- by using contract-by-contract analysis which has been previously applied to crude oil futures volatility investigations. By extracting the spot and futures daily prices as well as the maturity, trading volume and open interest data for the three assets from 18th December 2017 to 30th November 2021, we find a positive and significant role for trading volume and a possible negative influence of open interest, when significant, in shaping the volatility in all three assets, supporting earlier findings in the context of oil futures. Additionally, we find maturity has a relatively positive significance for bitcoin and oil futures price volatility. Furthermore, our analysis demonstrates that maturity affects the basis of bitcoin and gold positively -- confirming the general theory that the basis converges to zero as maturity nears for bitcoin and gold -- while oil is affected in both directions.

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