Volatilitätsübertragung bei Bitcoin-Perpetuals von Binance

Zusammenfassung

Diese Studie analysiert die realisierte Volatilität in hoher Frequenz und ihre Übertragung zwischen Bitcoin-Instrumenten. Sie vergleicht Bitcoin in US US-Dollar mit Bitcoin, das gegen Tether gehandelt wird. Der Studie zufolge ist der mit Tether marginierte Perpetual-Kontrakt von Binance die wichtigste Quelle für Volatilitätsübertragungen: Er überträgt erhebliche Volatilität auf andere Instrumente und nimmt selbst relativ wenig auf.

Die Analyse berichtet außerdem von einer stärkeren Marktreaktion während der US-Handelszeiten und einer stärkeren Verflechtung des Kryptomarkts, wenn westliche Aktienmärkte geöffnet sind. Die Ergebnisse unterstreichen die Bedeutung von Derivatehandelsplätzen bei der Untersuchung der Bitcoin-Volatilität und der Aufsicht. Die Beschreibung nennt weder den Untersuchungszeitraum noch Schätzdetails oder Robustheitsprüfungen. Die festgestellten Zusammenhänge sind daher als Studienergebnisse und nicht als allgemeingültige Kausalaussagen zu verstehen.

Kernaussagen

• Die Analyse vergleicht die Volatilitätsdynamik der Märkte Bitcoin-US-Dollar und Bitcoin-Tether.
• Der mit Tether marginierte Perpetual-Kontrakt von Binance wird als stärkster Volatilitätsüberträger unter den untersuchten Instrumenten identifiziert.
• Marktteilnehmer reagieren offenbar stärker auf die Bedingungen während der US-Handelszeiten.
• Die Verflechtung der Kryptomärkte nimmt zu, wenn westliche Aktienmärkte geöffnet sind.
• Die Ergebnisse legen nahe, dass Aufsichtsbehörden neben Fiat-Krypto-Spotbörsen auch Handelsplätze für Krypto-Derivate berücksichtigen sollten.

Schlagwörter

# The Role of Binance in Bitcoin Volatility Transmission


# The Role of Binance in Bitcoin Volatility Transmission









We analyse high-frequency realised volatility dynamics and spillovers in the bitcoin market, focusing on two pairs: bitcoin against the US dollar (the main fiat-crypto pair) and trading bitcoin against tether (the main crypto-crypto pair). We find that the tether-margined perpetual contract on Binance is clearly the main source of volatility, continuously transmitting strong flows to all other instruments and receiving only a little volatility. Moreover, we find that (i) during US trading hours, traders pay more attention and are more reactive to prevailing market conditions when updating their expectations and (ii) the crypto market exhibits a higher interconnectedness when traditional Western stock markets are open. Our results highlight that regulators should not only consider spot exchanges offering bitcoin-fiat trading but also the tether-margined derivatives products available on most unregulated exchanges, most importantly Binance.

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