Effets des devises sur les spreads de crédit d’un même emprunteur

Résumé

Le document demande pourquoi les spreads de crédit des obligations d’un même emprunteur peuvent varier selon la devise, en prenant USD et CHF comme exemples. Une réponse attribue en partie cette différence aux probabilités de défaut et aux taux de recouvrement propres à chaque devise. Cela présente le risque de crédit comme potentiellement dépendant de la dette et du contexte de marché, plutôt que comme un spread unique qui devrait être identique pour toutes les émissions d’un même émetteur.

Une deuxième réponse suggère que la question pourrait porter sur un ajustement de base entre devises, lequel peut refléter la liquidité relative et les conditions de crédit sur les marchés, ainsi que l’offre et la demande. Les réponses sont brèves et renvoient à d’autres ressources au lieu de construire un cadre de valorisation, de définir une formule d’ajustement précise ou de présenter des éléments probants. Le document présente donc des facteurs susceptibles d’expliquer les écarts de spread entre devises, sans établir comment isoler leurs effets ou calculer un ajustement. Considérez-le comme une première explication, et non comme une méthode complète de comparaison des obligations entre devises.

Idées clés

• Les spreads de crédit des obligations d’un émetteur peuvent varier selon la devise.
• Les différences de probabilité de défaut et de taux de recouvrement peuvent contribuer aux variations de spread entre devises.
• Les ajustements de base entre devises peuvent refléter la liquidité relative, les conditions de crédit ainsi que l’offre et la demande.
• La discussion relève des facteurs possibles, sans fournir de méthode de calcul ni d’éléments permettant de les quantifier.

Étiquettes

# credit spread ajustment considering currency


# credit spread ajustment considering currency












I would like to understand what is credit spread basis currency ajustment.

credit spread implied by a usd bond won't be the same as one implied by a chf bond, isn't it ?

Do you have any elements (litterature, explanations or argument) to help me have a real understanding about it ?

Many thanks,

## Answer by Jiem (score 1)

https://quant.stackexchange.com/a/40877

Regarding part of your question about the reason why credit spread is diffirent between USD debt and CHF debt on the same obligor. It is because the probability of default and recovery aren't the same. I have explained this by 2 examples in the below question :

https://quant.stackexchange.com/a/40876/30239

## Answer by Don Kayum (score 0)

https://quant.stackexchange.com/a/40873

I think you may be talking about the currency basis adjustment. My understanding is that this reflects both the relative liquidity and credit risk of the markets. So, in summary it represents demand and supply and credit. There is a reasonable amount of literature available on the subject.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.