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Retour à la moyenne et trading par paires sur ADR asiatiques

Article arXiv papers · Auteur: Tim Leung et al.
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Résumé

L’étude examine des American Depositary Receipts asiatiques sur des marchés dont les horaires de trading ne coïncident pas avec ceux des actions étrangères sous-jacentes. Elle décompose les rendements des ADR en composantes obtenues pendant les heures de marché américaines et durant la nuit, puis compare chaque ADR au SPY, un ETF qui suit le S&P 500. L’écart de rendement présenterait un comportement de retour à la moyenne et est ajusté à un processus d’Ornstein–Uhlenbeck par estimation du maximum de vraisemblance.

À partir de cette observation, les auteurs construisent et backtestent des stratégies par paires qui négocient des ADR contre le SPY, avec des entrées et des sorties à des niveaux d’écart définis. Ils rapportent des gains systématiquement positifs en prenant une position longue sur l’ADR et une position courte sur le SPY. Le compte rendu fourni ne précise ni la période de l’échantillon, ni les seuils de trading, ni les coûts de transaction, ni les résultats ajustés du risque ; il n’établit donc pas que les performances du backtest persisteraient après les coûts de mise en œuvre ou sur d’autres périodes.

Idées clés

  • L’analyse décompose les rendements des ADR asiatiques en composantes de séance américaine et de nuit.
  • Les rendements des ADR par rapport au SPY formeraient, selon les résultats rapportés, une série à retour à la moyenne.
  • Un processus d’Ornstein–Uhlenbeck est ajusté à l’écart des rendements par maximum de vraisemblance.
  • L’étude backteste des stratégies par paires longues sur ADR et courtes sur SPY, avec des niveaux d’entrée et de sortie définis.
  • Des gains positifs sont rapportés, mais les coûts de transaction et d’autres détails de robustesse ne sont pas fournis.

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Texte intégral
# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies


# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies









American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.