Intensité de la R&D comme signal des rendements boursiers

Résumé

Le document décrit une stratégie actions qui classe les titres NYSE, Nasdaq et AMEX selon les dépenses de recherche et développement rapportées à la capitalisation boursière. Fin avril, elle additionne les dépenses de R&D de chaque entreprise sur les cinq années précédentes, les rapporte à la valeur de marché et forme un portefeuille acheteur-vendeur équipondéré : position acheteuse sur le quintile supérieur et vendeuse sur le quintile inférieur. Le portefeuille est rééquilibré chaque année. L’explication proposée est que les règles comptables passent immédiatement les dépenses de R&D en charges, même si elles peuvent soutenir les revenus futurs, ce qui pourrait conduire les investisseurs à sous-évaluer les entreprises qui investissent beaucoup dans la recherche.

La page résume des recherches qui constatent des rendements moyens futurs plus élevés chez les entreprises dont les dépenses de R&D sont importantes par rapport à la valeur de marché, et présente une étude ultérieure aux résultats statistiques contrastés. Elle indique aussi que la stratégie a un bêta très faible mais peut perdre pendant les marchés baissiers, et que l’intensité de la R&D peut être associée à une volatilité plus élevée des rendements. Les données ne permettent pas de déterminer si l’effet reflète une mauvaise évaluation ou une rémunération du risque ; les résumés fournis n’établissent pas de mécanisme causal unique.

Idées clés

• Le signal rapporte les dépenses de R&D d’une entreprise sur cinq ans à sa capitalisation boursière.
• Le portefeuille décrit achète le quintile ayant la plus forte intensité de R&D et vend à découvert le plus faible, avec des pondérations égales et un rééquilibrage annuel.
• La comptabilisation immédiate des dépenses de R&D peut masquer leur potentiel en tant qu’investissement immatériel à long terme.
• Les recherches sources rapportent des rendements moyens plus élevés pour certaines actions à forte intensité de R&D, mais les données ultérieures sont contrastées.
• L’intensité de la R&D peut s’accompagner d’une volatilité plus élevée, et la stratégie peut souffrir pendant les marchés baissiers.

Étiquettes

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.