Écart entre rendement des bénéfices et obligations : timing des actions

Résumé

Le modèle FED compare le rendement agrégé des bénéfices des actions au rendement des obligations d’État à long terme. Cette stratégie estime le rendement excédentaire du marché des actions pour le mois suivant au moyen d’une régression prédictive glissante utilisant l’écart de rendement comme variable d’entrée. À chaque décision mensuelle, elle investit entièrement en actions si la prévision est positive et passe entièrement à l’actif sans risque dans le cas contraire. La page suggère d’ajouter d’autres indicateurs prédictifs, comme l’écart de terme ou la prime liée au taux des fonds fédéraux.

La logique est que les actions et les obligations se disputent les capitaux des investisseurs ; leurs rendements relatifs peuvent donc aider à anticiper les rendements attendus des actions. Les recherches citées font état d’un certain pouvoir prédictif, notamment sur les horizons courts et lorsque l’écart de rendement est historiquement important ; elles signalent aussi des résultats plus nets aux US qu’à l’international. Le modèle reste controversé : des critiques remettent en question la comparaison des rendements nominaux obligataires et des rendements des actions, et les conclusions varient selon les études et les marchés. La page ne fournit ni données complètes de mise en œuvre ni statistiques de stratégie ; le signal décrit ne doit donc pas être considéré comme une garantie démontrée de rendements futurs.

Idées clés

• L’écart de rendement correspond au rendement des bénéfices des actions moins celui des bons du Trésor à 10 ans.
• Une régression mensuelle sur échantillon croissant utilise cet écart pour prévoir le rendement excédentaire des actions du mois suivant.
• La stratégie détient des actions lorsque sa prévision est positive et l’actif sans risque dans le cas contraire.
• Les recherches résumées sur la page trouvent un certain pouvoir prédictif à court terme, en particulier aux États-Unis.
• Le modèle fait débat et les résultats varient selon les pays.

Étiquettes

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.