Momentum hebdomadaire idiosyncratique et mesures du risque en Chine

Résumé

Cette étude compare des stratégies hebdomadaires de momentum sur actions en Chine, fondées sur les rendements bruts, les rendements idiosyncratiques et différentes mesures du risque idiosyncratique. Son échantillon couvre des actions A individuelles de janvier 1997 à décembre 2017. Les auteurs évaluent d’abord les tendances de momentum et de comportement contrariant, puis utilisent une analyse univariée de portefeuille pour examiner si les mesures de risque prédisent les rendements et comparer les portefeuilles de momentum construits à partir de ces mesures.

L’article rapporte à la fois un effet contrariant général et un effet de momentum idiosyncratique. La plupart des mesures du risque idiosyncratique présentent une relation négative avec les rendements transversaux, tandis que les signaux fondés sur la volatilité et le drawdown maximal produisent de meilleures performances et un pouvoir explicatif supérieur pour les portefeuilles plus larges de momentum idiosyncratique. Les auteurs associent aussi la rentabilité accrue de ces stratégies à des marchés en hausse, à une liquidité plus élevée et à un sentiment des investisseurs plus optimiste. Les éléments présentés concernent le marché chinois des actions A et l’échantillon historique ; le résumé ne permet pas d’établir que les résultats persistent sur d’autres marchés ou périodes, ni après prise en compte des coûts de mise en œuvre.

Idées clés

• L’étude compare le momentum hebdomadaire fondé sur les rendements bruts et idiosyncratiques des actions A chinoises.
• Elle observe dans l’échantillon à la fois un comportement contrariant et un effet de momentum idiosyncratique.
• La volatilité idiosyncratique et le drawdown maximal sont associés à de meilleures performances du momentum fondé sur le risque.
• La rentabilité des stratégies est associée aux marchés haussiers, à la liquidité et au sentiment des investisseurs.
• Les résultats reposent sur un échantillon historique d’actions chinoises et pourraient ne pas se généraliser ailleurs.

Étiquettes

# 1910.13115


# Horse race of weekly idiosyncratic momentum strategies with respect to various risk metrics: Evidence from the Chinese stock market









This paper focuses on the horse race of weekly idiosyncratic momentum (IMOM) with respect to various idiosyncratic risk metrics. Using the A-share individual stocks in the Chinese market from January 1997 to December 2017, we first evaluate the performance of the weekly momentum based on raw returns and idiosyncratic returns, respectively. After that the univariate portfolio analysis is conducted to investigate the return predictability with respect to various idiosyncratic risk metrics. Further, we perform a comparative study on the performance of the IMOM portfolios with respect to various risk metrics. At last, we explore the possible explanations to IMOM as well as risk based IMOM portfolios. We find that 1) there are prevailing contrarian effect and IMOM effect for the whole sample; 2) the negative relations exist between most of the idiosyncratic risk metrics and the cross-sectional stock returns, and better performance is linked to idiosyncratic volatility (IVol) and maximum drawdowns (IMDs); 3) additionally, the IVol-based and IMD-based IMOM portfolios exhibit better explanatory power to the IMOM portfolios with respect to other risk metrics; 4) finally, higher profitability of IMOM as well as IVol-based and IMD-based IMOM portfolios is found to be related to upside market states, high levels of liquidity and high levels of investor sentiment.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.