コンテンツへスキップ
ライブラリの全資料

関連証券を活用した自動流動性供給

記事 arXiv papers · 著者: Austin Gerig et al.
原文を読む

サマリー

本資料は、情報を持つ取引と持たない取引を扱うGlosten–Milgromモデルを拡張し、自動流動性供給者が市場に与える影響を検討します。改訂したフレームワークは複数の証券を含み、証券間の関係を利用して注文価格を決める自動マーケットメーカーを導入します。中心的な考え方は、証券間の情報を使うことで、その手法を用いない従来のマーケットメーカーより効率的な気配提示が可能になるというものです。

モデルによると、自動化された参加者が大半の注文を処理し、より効率的な価格を提示します。また、情報を持つトレーダーの取引コストは低下し、情報を持たないトレーダーのコストは上昇すると予測されます。これらの結果は、取引量の増加や株式取引コストの低下とともに、US市場で高頻度取引が台頭した理由の一つとして提示されています。本資料はモデルの結果をまとめていますが、その適用範囲を評価するための実証上の詳細、仮定、検証は示していません。したがって、結論は提案モデルから導かれる含意として読むべきであり、あらゆる状況で自動流動性供給が従来のマーケットメーカーに取って代わった証拠ではありません。

主なアイデア

  • このモデルはGlosten–Milgromを拡張し、相互に関連する複数の証券を扱います。
  • 自動マーケットメーカーは証券間の関係を使って注文フローの価格を決めます。
  • モデルでは、自動化された参加者が大半の注文を処理し、より効率的な価格を提示すると予測しています。
  • モデル上では、情報を持つトレーダーの取引コストは低下し、情報を持たないトレーダーのコストは上昇します。
  • この知見は、高頻度取引の台頭とUS株式市場のコスト変化を説明する仮説として提示されています。

タグ

マーケットメイク高頻度取引市場マイクロストラクチャー株式米国市場
全文
# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making


# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making









Traditional market makers are losing their importance as automated systems have largely assumed the role of liquidity provision in markets. We update the model of Glosten and Milgrom (1985) to analyze this new world: we add multiple securities and introduce an automated market maker who uses the relationships between securities to price order flow. This new automated participant transacts the majority of orders, sets prices that are more efficient, and increases informed and decreases uninformed traders' transaction costs. These results can explain the recent dominance of high frequency trading in US markets and the corresponding increase in trading volume and decrease in transaction costs for US stocks.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。