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無裁定価格評価と永久先物の複製

記事 arXiv papers · 著者: Damien Ackerer et al.
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サマリー

本論文は、満期がなく、定期的な資金調達支払いを通じて価格が現物価格と連動する永久先物の無裁定価格を導出しています。離散時間と連続時間の両方で、線形、インバース、クアント契約を扱います。中心的な結果は、契約価格を、資金調達に基づく価格アンカーの強度によって時点が決まるランダムな時刻に観測された現物価格のリスク中立期待値として表します。

分析では、永久先物価格と現物価格が一致する資金調達ルールも特定しています。著者らは、そうした仕様のもとで、原資産を構成する証券を動的に取引すれば永久契約を複製できることを示しています。これらの結果は価格評価の枠組みと複製の条件を示すものであり、特定市場の資金調達メカニズムがモデルに従うという実証的証拠ではありません。実務で式を適用するには、契約設計、資金調達の仕様、無裁定の枠組みが置く仮定を考慮する必要があります。

主なアイデア

  • 永久先物は、満期を設けず、資金調達支払いによって先物価格を現物価格に連動させます。
  • 離散時間と連続時間の線形、インバース、クアント契約について、無裁定価格の式を導出しています。
  • 先物価格を、資金調達に依存するランダムな時刻に観測される現物価格のリスク中立期待値として表しています。
  • 一部の資金調達仕様では、永久先物価格と現物価格が一致します。
  • そのような仕様では、原資産を構成する証券の動的取引によって永久契約を複製できます。

タグ

無期限先物デリバティブ価格評価裁定取引暗号資産
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# Perpetual Futures Pricing


# Perpetual Futures Pricing









Perpetual futures are contracts without expiration date in which the anchoring of the futures price to the spot price is ensured by periodic funding payments from long to short. We derive explicit expressions for the no-arbitrage price of various perpetual contracts, including linear, inverse, and quantos futures in both discrete and continuous-time. In particular, we show that the futures price is given by the risk-neutral expectation of the spot sampled at a random time that reflects the intensity of the price anchoring. Furthermore, we identify funding specifications that guarantee the coincidence of futures and spot prices, and show that for such specifications perpetual futures contracts can be replicated by dynamic trading in primitive securities.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。