ポアソン・ホークス注文フローと価格インパクト下の最適執行
記事 arXiv papers · 著者: Aurélien Alfonsi et al.
サマリー
この文書は、他の流動性テイカーの注文を含む線形価格インパクトモデルにおける最適執行を研究しています。外部注文はポアソン到着またはホークス過程としてモデル化され、注文フローの自己励起性を表現できます。著者らは執行問題を明示的に解き、執行中のトレーダーが他のトレーダーの注文にどう対応すべきかを示す閉形式の戦略を導出しています。
分析では、このモデルを用いて市場の存続可能性と価格操作も検討しています。ポアソン到着の注文は、Huberman–Stanzlの定義における頑健な価格操作戦略を可能にし得るとしています。一方、ホークス注文フローの特定の条件では、自己励起性と価格の復元力が均衡し、そのような戦略を排除して一定の市場安定性が得られます。要約には正確な式やパラメーター条件が記載されていないため、実務上の適用範囲はこの文章だけでは評価できません。結論は提示された線形インパクトモデルに基づくものであり、執行市場全般に当てはまる主張と解釈すべきではありません。
主なアイデア
- 執行モデルには線形価格インパクトと、他の流動性テイカーの注文が含まれます。
- 外部注文の到着は、ポアソン過程または自己励起性のホークス過程で表現されます。
- 最適戦略は閉形式で解かれ、他のトレーダーの注文に対応します。
- ポアソン到着は価格操作を可能にし得る一方、ホークス過程の特定条件では操作を防ぎ、安定性を支え得ます。
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全文
# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model # Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.
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