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永久需要貸付プールとデルタヘッジ戦略

記事 arXiv papers · 著者: Tarun Chitra et al.
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サマリー

この論文は、永久先物取引向けの貸付プールを提供する分散型金融の仕組みを定式化します。こうした仕組みを永久需要貸付プール（PDLP）と呼び、GMXとJupiterで実際に用いられる仕組みを拡張した、一般的な目標ウェイト方式を説明します。この枠組みでは、プールの裁定取引の仕組みを示し、裁定取引業者と流動性提供者双方の期待ペイオフを分析しています。

著者らは、一般的な条件下でPDLPは容易にデルタヘッジできることを示し、これを、こうしたプールを利用するヘッジ戦略が生まれた理由の一つとして挙げています。また、資本効率を改善する方法として、パラメータの動的な変更も提示しています。論文は、分散型マーケットメーカーや高度なトレーダーが直面する資本コストを挙げて仕組みの意義を説明しますが、借入コストの定量比較、パフォーマンスデータ、ヘッジに関する結果が成立する詳細な条件は示していません。したがって、結論は理論的枠組みと設計の可能性を記述するものであり、実運用での収益性を立証するものではありません。

主なアイデア

  • PDLPは、分散型の永久先物取引を支えるために設計された貸付の仕組みです。
  • 実際に用いられる方式を拡張した、一般的な目標ウェイトの仕組みを提示しています。
  • この枠組みは、プールの裁定取引と、裁定取引業者および流動性提供者の期待ペイオフを説明します。
  • 一般的な条件下でPDLPをデルタヘッジできると著者らは示しています。
  • 資本効率を高める方法として、動的なパラメータ設定を提案しています。

タグ

分散型金融（DeFi）無期限先物裁定取引マーケットメイク
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# Perpetual Demand Lending Pools


# Perpetual Demand Lending Pools









Decentralized perpetuals protocols have collectively reached billions of dollars of daily trading volume, yet are still not serious competitors on the basis of trading volume with centralized venues such as Binance. One of the main reasons for this is the high cost of capital for market makers and sophisticated traders in decentralized settings. Recently, numerous decentralized finance protocols have been used to improve borrowing costs for perpetual futures traders. We formalize this class of mechanisms utilized by protocols such as Jupiter, Hyperliquid, and GMX, which we term~\emph{Perpetual Demand Lending Pools} (PDLPs). We then formalize a general target weight mechanism that generalizes what GMX and Jupiter are using in practice. We explicitly describe pool arbitrage and expected payoffs for arbitrageurs and liquidity providers within these mechanisms. Using this framework, we show that under general conditions, PDLPs are easy to delta hedge, partially explaining the proliferation of live hedged PDLP strategies. Our results suggest directions to improve capital efficiency in PDLPs via dynamic parametrization.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。 ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。