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注文板の異質なトレーダーによる無期限先物プレミアムのシミュレーション

記事 arXiv papers · 著者: Ramshreyas Rao
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サマリー

この論文は、ポジション取引またはベーシス取引を行うロングとショートのトレーダーを対象に、エージェントベースの指値注文板モデルを無期限先物向けに適用します。シミュレーション市場には中央指値注文板があり、より単純な株式取引所向けに設計されたモデルを拡張しています。市場全体のリターンパターンの再現ではなく、市場とエージェントの設定が現物価格に対する無期限契約のプレミアムに及ぼす影響に焦点を当てます。

モデルは、契約価格が原資産の現物価格と連動し続けるという無期限先物の中心的な特徴を再現します。注文の有効期間、取引期間、スプレッドがプレミアムにどう影響するかを探り、ロングにポジション取引を、ショートにベーシス取引をより多く割り当てることで、想定される市場設計や観察された傾向に沿うパターンが生じるかも検討します。著者はこのシミュレーションを無期限先物の市場マイクロ構造を調べるツールとして提示しています。結論は、モデル化されたエージェント行動の単純さと、パラメータや市場構造の選択によって制約されます。

主なアイデア

  • この論文は、異質なエージェントを持つ指値注文板モデルを無期限先物に適用します。
  • エージェントはポジション取引、または契約と現物のベーシスを狙う取引を行えます。
  • モデルは、契約価格が原資産の現物市場と連動する特徴を再現します。
  • 注文の有効期間、取引期間、スプレッドを無期限先物プレミアムの要因として検討します。
  • シミュレーションの有用性は、単純化された行動と選択された市場パラメータに左右されます。

タグ

無期限先物現物市場市場マイクロストラクチャー先物
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# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market


# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market









I introduce an agent-based model of a Perpetual Futures market with heterogeneous agents trading via a central limit order book. Perpetual Futures (henceforth Perps) are financial derivatives introduced by the economist Robert Shiller, designed to peg their price to that of the underlying Spot market. This paper extends the limit order book model of Chiarella et al. (2002) by taking their agent and orderbook parameters, designed for a simple stock exchange, and applying it to the more complex environment of a Perp market with long and short traders who exhibit both positional and basis-trading behaviors. I find that despite the simplicity of the agent behavior, the simulation is able to reproduce the most salient feature of a Perp market, the pegging of the Perp price to the underlying Spot price. In contrast to fundamental simulations of stock markets which aim to reproduce empirically observed stylized facts such as the leptokurtosis and heteroscedasticity of returns, volatility clustering and others, in derivatives markets many of these features are provided exogenously by the underlying Spot price signal. This is especially true of Perps since the derivative is designed to mimic the price of the Spot market. Therefore, this paper will focus exclusively on analyzing how market and agent parameters such as order lifetime, trading horizon and spread affect the premiums at which Perps trade with respect to the underlying Spot market. I show that this simulation provides a simple and robust environment for exploring the dynamics of Perpetual Futures markets and their microstructure in this regard. Lastly, I explore the ability of the model to reproduce the effects of biasing long traders to trade positionally and short traders to basis-trade, which was the original intention behind the market design, and is a tendency observed empirically in real Perp markets.

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