Análise de valores extremos da liquidação e margem em futuros de bitcoin

Resumo

O artigo aplica a teoria generalizada dos valores extremos aos retornos extremos em mercados de futuros de bitcoin para examinar o risco de liquidação forçada, a alavancagem e os níveis de margem em posições compradas e vendidas. A análise empírica usa contratos futuros perpétuos da BitMEX. O artigo relata taxas diárias de liquidação em relação ao total de contratos futuros em aberto de 3.51% para posições compradas e 1.89% para vendidas, e afirma que os traders liquidados à força usavam alavancagem média de 60 vezes. Os autores argumentam que supor retornos com distribuição normal subestima a margem necessária para administrar o risco de cauda.

Com base na análise, o artigo recomenda margens de 33% para posições compradas e 20% para vendidas, correspondentes a limites de alavancagem de cerca de três e cinco vezes, respectivamente, para reduzir a probabilidade diária de chamada de margem a 1%. São recomendações baseadas em modelos para uma exchange e um período de mercado específicos; a descrição fornecida não informa as datas da amostra nem outras verificações de robustez. As conclusões dizem respeito a futuros perpétuos e ao risco de liquidação, não a requisitos gerais de margem em diferentes plataformas ou produtos.

Ideias principais

• A teoria generalizada dos valores extremos é usada para modelar as caudas dos retornos de futuros de bitcoin.
• A análise da BitMEX relata taxas diárias de liquidação diferentes para posições compradas e vendidas.
• O artigo relata alavancagem média elevada entre traders cujas posições foram liquidadas à força.
• O artigo recomenda margens maiores para buscar uma probabilidade diária menor de chamada de margem.
• Segundo o relato, as suposições de retornos normais subestimam as margens ideais.

Tags

# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets


# Liquidation, Leverage and Optimal Margin in Bitcoin Futures Markets









Using the generalized extreme value theory to characterize tail distributions, we address liquidation, leverage, and optimal margins for bitcoin long and short futures positions. The empirical analysis of perpetual bitcoin futures on BitMEX shows that (1) daily forced liquidations to out- standing futures are substantial at 3.51%, and 1.89% for long and short; (2) investors got forced liquidation do trade aggressively with average leverage of 60X; and (3) exchanges should elevate current 1% margin requirement to 33% (3X leverage) for long and 20% (5X leverage) for short to reduce the daily margin call probability to 1%. Our results further suggest normality assumption on return significantly underestimates optimal margins. Policy implications are also discussed.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.