Efeito manada, livros de ofertas unilaterais e estresse de liquidez em mercados de leilão

Resumo

O estudo usa um leilão duplo contínuo baseado em agentes para examinar se o efeito manada de analistas gráficos pode gerar estresse de liquidez. Ele mapeia um diagrama de fases de acordo com a proporção e a intensidade dos agentes que seguem a manada e, em seguida, verifica se o comportamento observado persiste diante de mudanças nas regras do modelo, nos horizontes de momentum e em uma comparação nula com sinais embaralhados. O estresse medido é a proporção de eventos com um livro de ofertas unilateral.

O padrão relatado é uma transição gradual, não um ponto de inflexão abrupto. Livros unilaterais se tornam mais comuns à medida que o efeito manada cresce, e o efeito persiste sob uma regra alternativa de fluxo de ordens e em uma variedade de janelas de momentum. Uma comparação entre mecanismos atribui um efeito reflexivo mais forte ao efeito manada baseado no momentum dos preços, em que as compras podem reforçar novas compras; o mecanismo comparável de fluxo de ordens é fraco e sensível ao método de comparação. Uma variante com dois mercados não encontra contágio direcional por meio de uma conexão apenas por sinais. Esses resultados vêm de simulações, portanto suas implicações dependem das regras e hipóteses de trading do modelo.

Ideias principais

• O modelo testa o estresse de liquidez em um leilão duplo contínuo com traders de inteligência zero e agentes chartistas que seguem a manada.
• Uma varredura do diagrama de fases e uma comparação nula com sinais embaralhados ajudam a distinguir o padrão observado de artefatos.
• A proporção de eventos com livro de ofertas unilateral cresce gradualmente com o efeito manada, sem uma transição descontínua.
• O efeito manada baseado no momentum dos preços tem um componente reflexivo mais forte do que a regra de fluxo de ordens testada.
• Uma conexão entre dois mercados apenas por sinais não produz contágio direcional no modelo relatado.

Tags

# Herding and Liquidity in Order-Book Markets. I. A Robust Liquidity-Stress Crossover and its Reflexive Mechanism


# Herding and Liquidity in Order-Book Markets. I. A Robust Liquidity-Stress Crossover and its Reflexive Mechanism









Agent-based models of markets readily produce emergent instabilities, but telling a genuine collective effect apart from a parameter artefact takes discipline. We apply Bouchaud's phase-diagram method to a continuous-double-auction order-book model. The method is to map the full phase diagram, test its robustness to rule changes, and rule out degenerate and numerical origins before we call any feature a tipping point. The model has fundamental-anchored zero-intelligence liquidity and a mid-anchored chartist herding layer, controlled by the fraction $\varphi$ and the strength $κ$ of herders. A 7x6 grid (336 runs, each with a scrambled-sign null) locates an emergent liquidity-stress crossover. The order parameter, the fraction of events with a one-sided book, rises to about 0.34 at $(\varphi,κ)=(0.9,1.0)$, is zero across all 42 scrambled cells, and forms a smooth crossover rather than a discontinuous Dark Corner. The dry-up is rule-robust (it recurs under an order-flow-imbalance rule), horizon-robust (about 0.32-0.35 across a 16x range of momentum window), and has a monotone onset boundary $\varphi^*(κ) = \{0.55, 0.45, 0.36\}$. We then decompose the mechanism at a matched directional-bias amplitude (mean |p_buy - 0.5| about 0.269). Price-momentum herding carries a large, comparator-robust reflexive component (+0.29; buying begets buying), whereas the order-flow rule's component is about 0 and comparator-dependent. The RMS-mispricing gradient is a placement artefact, largest at $κ=0$. A companion two-market analysis finds no directional cross-market contagion across a signal-only herding link.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.