Como a microestrutura do mercado evoluiu dos pregões presenciais aos agentes AI

Resumo

O documento analisa como o desenho de mercado mudou à medida que as tecnologias de trading e os participantes evoluíram. Percorre desde o trading em pregão até os livros de ofertas eletrônicos e o trading de alta frequência, e então considera leilões em lote, dark pools, formadores de mercado automatizados baseados em blockchain, construtores de blocos e agentes AI. Ao longo dessas etapas, pergunta como os mercados podem alocar recursos escassos de forma eficiente e justa, permitindo que os participantes mantenham privadas suas informações particulares.

A estrutura central da revisão é que cada mudança tecnológica altera a principal restrição ao desenho de mercado: primeiro, as premissas sobre o comportamento dos traders; depois, a velocidade, o controle sobre a ordem das transações e, por fim, a complexidade das informações que os participantes precisam relatar. A revisão aponta estudos sobre trading de alta frequência, plataformas, formadores de mercado automatizados, valor extraível e conluio algorítmico como evidências relevantes para esses desafios. Argumenta que a alocação merece um lugar próprio nos sistemas de comércio entre agentes. O documento é uma visão geral, não um estudo empírico detalhado: menciona áreas com evidências, mas não apresenta resultados específicos, e destaca que os dilemas de desenho persistem, embora seus custos mudem.

Ideias principais

• A microestrutura de mercado analisa como as regras de negociação transformam ordens em preços e alocações.
• Novas tecnologias de trading deslocam a principal restrição ao desenho de mercado, sem eliminar os dilemas.
• A velocidade das transações e o controle sobre a ordem de execução tornaram-se questões centrais nos mercados eletrônicos e de blockchain.
• Os mercados precisam equilibrar a alocação eficiente e justa com o desejo dos participantes de proteger informações privadas.
• A pesquisa trata a alocação como uma camada importante do desenho do comércio realizado por agentes automatizados.

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# Evolution of Market Microstructure in the Age of AI


# Evolution of Market Microstructure in the Age of AI









Market microstructure studies how trading rules turn orders into prices and allocations. Those rules have been rebuilt repeatedly: for floor traders, electronic limit order books and high-frequency trading, batch auctions and dark pools, blockchains run by automated market makers and block builders, and now AI agents that discover, pay for, and compete over resources. This survey traces that evolution through one question: can a market allocate scarce goods efficiently and fairly without participants revealing everything they know and want? Each technological shift moved the binding constraint of market design from trader rationality to speed, to control over transaction ordering, to the dimensionality of what participants can report. Impossibility results persist; only their cost moves. We review evidence on high-frequency trading, trading venues, automated market makers, extractable value and algorithmic collusion, and identify allocation as the missing layer of the agent-commerce protocol stack.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.