Como mercados de previsão de curto prazo podem incentivar manipulações na liquidação

Resumo

O artigo examina contratos de mercados de previsão cuja liquidação depende do preço de um ativo que os traders podem influenciar por meio de operações no mercado subjacente. O modelo prevê que esses contratos podem transferir riqueza de provedores de liquidez ou traders do mercado de previsão para manipuladores, além de prejudicar a descoberta de preços no ativo subjacente. Assim, o modelo relaciona o desenho dos contratos aos incentivos de negociação em dois mercados conectados.

As evidências vêm de contratos de Bitcoin da Polymarket com horizontes de cinco e quinze minutos. Os autores relatam um aumento do fluxo de ordens à vista perto da liquidação dos contratos mais curtos, seguido de reversões substanciais de preços, e descrevem manipuladores obtendo lucros principalmente de participantes de varejo. Eles relatam que a manipulação praticamente não ocorre nos contratos de quinze minutos e argumentam que um horizonte mais longo pode reduzir o incentivo ou a oportunidade de manipular a liquidação. O resumo não apresenta detalhes de estimação, valores de lucro nem evidências sobre outros ativos e plataformas; portanto, não se deve presumir que os resultados se generalizem além do contexto estudado.

Ideias principais

• Quando os preços de liquidação podem ser movidos por negociações no mercado subjacente, contratos de previsão podem criar incentivos à manipulação.
• O modelo prevê transferências de traders de liquidez para manipuladores e uma descoberta de preços mais fraca no mercado subjacente.
• O estudo relata aumento do fluxo de ordens à vista e reversões de preços subsequentes perto da liquidação de contratos curtos de Bitcoin.
• Os autores encontram pouca manipulação nos contratos mais longos examinados e identificam a duração do horizonte como instrumento de desenho.
• A descrição fornecida não estabelece se os resultados se estendem a outros ativos ou plataformas.

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# Settlement Manipulation in Prediction Markets


# Settlement Manipulation in Prediction Markets









Prediction markets increasingly list contracts settling on an asset price that holders can move by trading the underlying. We build a model showing that such contracts transfer wealth from prediction-market liquidity traders to manipulators and harm price discovery in the underlying, even as it becomes more liquid. After the launch of Polymarket's five-minute Bitcoin contract, settlement-time spot order flow spikes, causing large price reversals after settlement. Manipulators capture a large amount of profit, mostly from retail. Manipulation is largely absent in the fifteen-minute contracts: lengthening the contract horizon removes it, providing the market-design remedy our model and evidence support.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.