Retornos de provedores de liquidez e replicação de derivativos em AMMs de média geométrica

Resumo

O documento estuda os retornos de provedores de liquidez (LP) em formadores de mercado de média geométrica, incluindo pools com pesos que mudam ao longo do tempo ou variam estocasticamente. Ele desenvolve expressões para os retornos de cotas de LP e seus preços sem arbitragem, ampliando resultados aplicáveis a pools com pesos constantes.

Com base nessas relações, o artigo descreve como configurar pools para que cotas de LP reproduzam pagamentos de derivativos. Os hedges resultantes são independentes de modelo e exatos quando o pagamento de um contrato atende a uma condição de elasticidade; opções padrão estão entre os exemplos. A abordagem também mostra como posições passivas de LP podem representar algumas estratégias ativas de trading. O documento apresenta afirmações teóricas, não evidências empíricas de desempenho, e o resultado de replicação declarado se limita a pagamentos que atendam à condição especificada.

Ideias principais

• A análise amplia os resultados de retornos e precificação de LP para pools de média geométrica com pesos variáveis ou estocásticos.
• Cotas de LP podem replicar pagamentos de derivativos quando a função de pagamento atende a uma restrição de elasticidade.
• A replicação proposta é independente de modelo e exata sob essa restrição.
• Opções padrão e algumas estratégias ativas de trading são citadas como possíveis pagamentos replicáveis.

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# Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets


# Liquidity Provider Returns in Geometric Mean Markets









Geometric mean market makers (G3Ms), such as Uniswap and Balancer, comprise a popular class of automated market makers (AMMs) defined by the following rule: the reserves of the AMM before and after each trade must have the same (weighted) geometric mean. This paper extends several results known for constant-weight G3Ms to the general case of G3Ms with time-varying and potentially stochastic weights. These results include the returns and no-arbitrage prices of liquidity pool (LP) shares that investors receive for supplying liquidity to G3Ms. Using these expressions, we show how to create G3Ms whose LP shares replicate the payoffs of financial derivatives. The resulting hedges are model-independent and exact for derivative contracts whose payoff functions satisfy an elasticity constraint. These strategies allow LP shares to replicate various trading strategies and financial contracts, including standard options. G3Ms are thus shown to be capable of recreating a variety of active trading strategies through passive positions in LP shares.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.