Trading ótimo e arbitragem estatística em AMMs de produto constante

Resumo

Este trabalho estuda execução e arbitragem estatística em mercados de produto constante, um modelo comum de formador de mercado automatizado usado por exchanges descentralizadas. Nesses mercados, uma função de trading determina as taxas de câmbio. A análise trata a exposição às taxas de câmbio e o custo de execução como fatores relacionados e examina como os custos se relacionam à curvatura, ou convexidade, dessa função.

As evidências empíricas indicam que a convexidade pode estimar os custos de execução: os custos variam linearmente com o tamanho da operação e de forma não linear com a profundidade da liquidez e a taxa de câmbio. O trabalho também modela cenários em que as taxas de câmbio são determinadas por uma plataforma centralizada concorrente, pelo mercado de produto constante ou por ambos. Deriva estratégias computacionalmente eficientes que consideram custos de convexidade estocásticos e relata desempenho fora da amostra. A descrição não especifica ativos, período de avaliação ou medidas de desempenho; portanto, as evidências oferecem base limitada para julgar a aplicação dos resultados a outros pools ou condições de mercado.

Ideias principais

• AMMs de produto constante definem taxas de câmbio por meio de uma função de trading cuja convexidade afeta os custos de execução.
• Segundo os resultados, os custos de convexidade variam linearmente com o tamanho da operação e de forma não linear com a profundidade da liquidez e a taxa de câmbio.
• Os modelos consideram a formação de preços em um AMM, em uma exchange centralizada concorrente ou em ambas as plataformas.
• As estratégias de trading propostas consideram custos de convexidade estocásticos e são computacionalmente eficientes.
• O estudo relata desempenho fora da amostra, mas a descrição fornecida omite mercados específicos e detalhes da avaliação.

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# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation


# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation









Automated market makers (AMMs) are a new prototype of decentralised exchanges which are revolutionising market interactions. The majority of AMMs are constant product markets (CPMs) where exchange rates are set by a trading function. This work studies optimal trading and statistical arbitrage in CPMs where balancing exchange rate risk and execution costs is key. Empirical evidence shows that execution costs are accurately estimated by the convexity of the trading function. These convexity costs are linear in the trade size and are nonlinear in the depth of liquidity and in the exchange rate. We develop models for when exchange rates form in a competing centralised exchange, in a CPM, or in both venues. Finally, we derive computationally efficient strategies that account for stochastic convexity costs and we showcase their out-of-sample performance.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.