Precificação, Funding e Arbitragem em Futuros Perpétuos

Resumo

Este documento explica como os futuros perpétuos diferem dos contratos com vencimento fixo: oferecem exposição alavancada sem rolagem ou propriedade direta do ativo, mas não têm data de vencimento que force a convergência ao preço à vista. Um pagamento periódico de funding entre posições compradas e vendidas está ligado à diferença entre os preços dos perpétuos e à vista e busca limitar essa diferença. Os autores derivam preços sem arbitragem em mercados sem fricções e limites quando há custos de negociação.

A discussão empírica relata que os perpétuos de criptoativos se desviam mais dos preços teóricos do que os mercados cambiais tradicionais, que os desvios se movem em conjunto entre moedas e que diminuem ao longo do tempo. Relata-se que uma estratégia de arbitragem implícita tem índices de Sharpe elevados. O documento não informa período da amostra, fontes de dados, premissas de execução ou números de desempenho; além disso, a precificação sem fricções pode não considerar funding, liquidez e restrições de transação na prática. Portanto, o resumo apresenta a estrutura de precificação e os padrões relatados sem informações suficientes para avaliar a implementação.

Ideias principais

• Futuros perpétuos oferecem exposição alavancada sem rolagem do contrato ou propriedade do ativo.
• Os pagamentos de funding estão vinculados à diferença entre os preços perpétuos e à vista e buscam limitar a divergência.
• O documento deriva preços sem arbitragem em mercados sem fricções e limites que consideram custos de negociação.
• Os desvios de preços de criptoativos relatados superam os dos mercados cambiais tradicionais, movem-se em conjunto entre moedas e diminuem ao longo do tempo.
• Relata-se que uma estratégia de arbitragem baseada em distorção de preço implícita tem índices de Sharpe elevados, embora faltem detalhes de implementação.

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# Fundamentals of Perpetual Futures


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Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.