Simulação de prêmios em futuros perpétuos com traders heterogêneos
Resumo
Este artigo adapta um modelo de livro de ofertas limitado baseado em agentes para estudar futuros perpétuos, nos quais traders comprados e vendidos podem seguir comportamentos direcionais ou de trading de basis. O mercado simulado inclui um livro central de ofertas limitadas e amplia um modelo originalmente criado para uma bolsa de ações mais simples. Em vez de tentar reproduzir padrões amplos de retorno, o estudo se concentra em como as configurações do mercado e dos agentes afetam o prêmio do contrato perpétuo em relação ao mercado à vista.
O modelo reproduz a característica central dos futuros perpétuos: o preço do contrato permanece vinculado ao preço à vista do ativo subjacente. Ele explora como a duração das ordens, o horizonte de trading e o spread moldam esse prêmio, e examina se atribuir comportamento direcional com maior frequência aos comprados e trading de basis aos vendidos produz padrões coerentes com o desenho pretendido do mercado e as tendências observadas. O autor apresenta a simulação como uma ferramenta para investigar a microestrutura dos futuros perpétuos. As conclusões são limitadas pela simplicidade do comportamento dos agentes modelados e pelas escolhas de parâmetros e estrutura de mercado.
Ideias principais
- O artigo adapta um modelo de livro de ofertas limitadas com agentes heterogêneos para futuros perpétuos.
- Os agentes podem operar direcionalmente ou buscar negociar a basis entre o contrato e o mercado à vista.
- O modelo reproduz o vínculo do preço do contrato com o mercado à vista subjacente.
- A duração das ordens, o horizonte de trading e o spread são examinados como fatores do prêmio dos futuros perpétuos.
- A utilidade da simulação depende do comportamento simplificado e dos parâmetros de mercado escolhidos.
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Texto completo
# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market # Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market I introduce an agent-based model of a Perpetual Futures market with heterogeneous agents trading via a central limit order book. Perpetual Futures (henceforth Perps) are financial derivatives introduced by the economist Robert Shiller, designed to peg their price to that of the underlying Spot market. This paper extends the limit order book model of Chiarella et al. (2002) by taking their agent and orderbook parameters, designed for a simple stock exchange, and applying it to the more complex environment of a Perp market with long and short traders who exhibit both positional and basis-trading behaviors. I find that despite the simplicity of the agent behavior, the simulation is able to reproduce the most salient feature of a Perp market, the pegging of the Perp price to the underlying Spot price. In contrast to fundamental simulations of stock markets which aim to reproduce empirically observed stylized facts such as the leptokurtosis and heteroscedasticity of returns, volatility clustering and others, in derivatives markets many of these features are provided exogenously by the underlying Spot price signal. This is especially true of Perps since the derivative is designed to mimic the price of the Spot market. Therefore, this paper will focus exclusively on analyzing how market and agent parameters such as order lifetime, trading horizon and spread affect the premiums at which Perps trade with respect to the underlying Spot market. I show that this simulation provides a simple and robust environment for exploring the dynamics of Perpetual Futures markets and their microstructure in this regard. Lastly, I explore the ability of the model to reproduce the effects of biasing long traders to trade positionally and short traders to basis-trade, which was the original intention behind the market design, and is a tendency observed empirically in real Perp markets.
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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.