Por que contratos binários de eventos rompem a mecânica padrão de futuros perpétuos

Resumo

O documento examina se contratos futuros perpétuos de criptomoedas podem ser aplicados a contratos de eventos binários que são liquidados em zero ou um. Ele deriva um problema de patrimônio terminal: uma posição comprada alavancada que permanece aberta até uma liquidação adversa em zero pode deixar a conta com menos que a garantia inicial, independentemente do preço de marcação antes da resolução. Também descreve um trilema de financiamento: o financiamento vinculado apenas à base perde força perto dos limites de liquidação, enquanto um ajuste uniforme da base relativa pode exigir pagamentos ilimitados e ameaçar a solvência ou a participação de quem paga.

Os autores reproduziram mecanicamente trajetórias observadas de preços da Polymarket de 21 a 27 de 2026. Dos 61,087 mercados candidatos enriquecidos, 13,298 passaram pelos critérios de adequação. Dois diagnósticos estruturais foram aprovados, enquanto três dos cinco testes de materialidade falharam. A margem dinâmica e a compressão da alavancagem evitaram mais trajetórias observadas do que a referência estática, mas o drawdown agregado melhorou apenas 5.1 por cento; uma interrupção escalonada reduziu mecanicamente as liquidações na última hora, enquanto piorou ligeiramente a incidência de déficit terminal. Essas constatações baseadas em trajetórias não estabelecem o desempenho em equilíbrio nem a segurança da implementação.

Ideias principais

• Contratos binários alavancados podem terminar com patrimônio líquido negativo após uma liquidação em zero se a posição permanecer aberta sem intervenção.
• O financiamento baseado apenas na base perde força perto dos limites de liquidação, enquanto o financiamento uniforme da base relativa pode criar problemas de solvência e participação.
• A reprodução de trajetórias observadas permite comparar mecanicamente regras de margem, alavancagem e interrupção.
• Os testes de estresse mostram uma melhora limitada no drawdown e não demonstram que qualquer projeto seja seguro para implantação.

Tags

# 2605.10400


# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.