鞅价格与无操纵交易的跨资产冲击核条件
文章 arXiv papers · 作者: Mathieu Rosenbaum et al.
总结
这项研究分析跨资产冲击，即交易一种资产如何影响其自身价格以及其他资产的价格。研究考察适用于交易的基于核函数的模型和参数选择，重点关注两项性质。鞅可容许核在考虑预期未来订单流的同时使价格成为鞅；无统计套利可容许核则排除可能的价格操纵。
作者刻画了这两类核之间的关系和重叠部分，并给出了根据数据校准跨资产冲击核的公式。研究使用标普500期货数据展示结果。这为模型选择和实证校准提供了框架，但简短说明没有报告具体校准结果，也没有解释该框架在不同市场环境下的表现。其主要贡献是刻画模型约束和流程，而非提出交易策略或报告实测收益。
核心观点
- 跨资产冲击模型描述一种资产的交易如何影响多种资产的价格。
- 鞅可容许核在保留鞅价格性质的同时考虑预期订单流。
- 无统计套利可容许核排除价格操纵机会。
- 研究刻画了两类可容许核之间的重叠部分。
- 研究提供校准公式，并使用标普500期货数据进行示例说明。
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全文
# A characterisation of cross-impact kernels # A characterisation of cross-impact kernels Trading a financial asset pushes its price as well as the prices of other assets, a phenomenon known as cross-impact. We consider a general class of kernel-based cross-impact models and investigate suitable parameterisations for trading purposes. We focus on kernels that guarantee that prices are martingales and anticipate future order flow (martingale-admissible kernels) and those that ensure there is no possible price manipulation (no-statistical-arbitrage-admissible kernels). We determine the overlap between these two classes and provide formulas for calibration of cross-impact kernels on data. We illustrate our results using SP500 futures data.
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