无先验风险平价与投资组合分散
文章 arXiv papers · 作者: Raphael Benichou et al.
总结
本文介绍特征风险平价，这是一种投资组合构建方法，将风险平均分配到协方差矩阵的主成分上。其总体思路是利用对称性，而不依赖对收益和相关性的精确预测。该框架也可使用其他不相关因子的定义来表达，将这一原则扩展至主成分之外。
无先验风险平价是一种特殊情形，假设未来收益指标互不相关且方差相等。在这一假设下，该方法旨在限制未知的未知风险；当投资组合过度依赖不同押注之间偏乐观的对冲时，可能产生此类风险。本文报告称，将该方法用于趋势跟踪等标准技术策略时，表现尚可。所提供的说明没有给出实施细节、比较指标或底层测试设计，因此无法据此判断该方法在其他投资组合或市场环境中的表现。
核心观点
- 特征风险平价旨在使协方差矩阵各主成分的已实现风险相等。
- 该通用框架依据对称性论证，也可采用其他不相关因子定义。
- 无先验风险平价假设未来收益指标互不相关且波动程度相同。
- 该方法旨在降低投资组合押注之间过度乐观对冲所带来的风险。
- 本文报告称，该方法用于趋势跟踪策略时表现尚可，但评估细节有限。
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# Agnostic Risk Parity: Taming Known and Unknown-Unknowns # Agnostic Risk Parity: Taming Known and Unknown-Unknowns Markowitz' celebrated optimal portfolio theory generally fails to deliver out-of-sample diversification. In this note, we propose a new portfolio construction strategy based on symmetry arguments only, leading to "Eigenrisk Parity" portfolios that achieve equal realized risk on all the principal components of the covariance matrix. This holds true for any other definition of uncorrelated factors. We then specialize our general formula to the most agnostic case where the indicators of future returns are assumed to be uncorrelated and of equal variance. This "Agnostic Risk Parity" (AGP) portfolio minimizes unknown-unknown risks generated by over-optimistic hedging of the different bets. AGP is shown to fare quite well when applied to standard technical strategies such as trend following.
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