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注意力驱动的跨链加密资产负向溢出

文章 arXiv papers · 作者: Mengzhong Ma et al.
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总结

本文考察五个区块链生态系统中的加密资产收益如何相互变动。研究报告称，一条链上的大幅上涨往往伴随着其他链的下跌，这与股票市场常见的正向联动模式不同。分析使用从 2022 年至 2025 年的链上观察数据，并控制广泛股票收益、利率和比特币因素。

作者将这种反向关系归因于注意力驱动的链间资金转移，而非共同信息。研究报告称，当链上活动增加或收益出现异常大幅变动时，溢出效应会增强，并使用非线性因子模型探究这些机制。研究结果表明，评估多元化和系统性风险时可能需要考虑投资者注意力竞争。分析仅适用于所研究的区块链、时期、代理指标和建模方法；文中未提供具体效应大小，也未证明所提出的机制适用于每次加密市场事件。

核心观点

  • 所考察的区块链生态系统之间，收益常呈反向变动。
  • 分析使用从 2022 年至 2025 年的链上数据，并控制若干广泛市场因子。
  • 在活动增加或收益极端变动期间，负向跨链溢出会增强。
  • 作者将这种模式归因于注意力驱动的链间资金转移，而非共同信息。
  • 跨链资金替代可能影响投资者对多元化和系统性风险的评估。

标签

加密资产链上数据统计学投资组合构建风险管理
全文
# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets


# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets









We document the first systematic evidence of negative spillover effects in crypto asset returns across blockchains. Using on-chain data from Ethereum, Solana, Binance Smart Chain, Arbitrum, and Avalanche (2022-2025), we show that surges on one chain often coincide with declines on others, in contrast to the positive co-movements typical of equity markets. These spillovers intensify during attention shocks, proxied by chain activity and extreme return events, and persist after controlling for global equity returns, interest rates, and Bitcoin. Nonlinear factor models reveal that attention-driven capital reallocation, rather than common information, underlies these dynamics. Our findings introduce a new form of cross-market linkage, attention-induced substitution, that shapes risk transmission in crypto markets. The results carry implications for portfolio diversification, systemic risk measurement, and regulation of token launches that may trigger cross-chain capital flight.

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此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。