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交易商竞争：平衡逆向选择与库存成本

文章 arXiv papers · 作者: Martin Herdegen et al.
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总结

这项理论研究分析交易商在竞争处理客户订单流时如何报价。客户可能基于私人信息、降低特质风险的需求，或两者兼有而进行交易。交易商无法直接观察客户的动机，只知道其概率分布。因此，交易商需要在与知情客户交易造成的损失和持有库存的成本之间权衡报价。

论文考察任意数量相同交易商之间的一次性纳什竞争。研究证明，在被描述为基本上最小的条件下，存在唯一的对称均衡，并可通过求解非线性常微分方程来刻画。摘要未详细列出这些条件、方程或数值案例，因此提供的是理论刻画，而非实用报价方案或实证检验。该框架与流动性供给和做市相关，尤其适用于订单流可能反映信息或风险管理需求的情形。

核心观点

  • 交易商通过一次性纳什博弈竞争，以吸引客户订单流。
  • 客户可能因私人信息、特质风险或两者兼有而进行交易。
  • 交易商能观察客户类型的分布，却不知道某笔交易背后的动机。
  • 报价方案需要在逆向选择风险和库存成本之间权衡。
  • 在所述条件下，对称均衡唯一，并可用非线性常微分方程刻画。

标签

做市市场微观结构交易执行风险管理
全文
# Liquidity Provision with Adverse Selection and Inventory Costs


# Liquidity Provision with Adverse Selection and Inventory Costs









We study one-shot Nash competition between an arbitrary number of identical dealers that compete for the order flow of a client. The client trades either because of proprietary information, exposure to idiosyncratic risk, or a mix of both trading motives. When quoting their price schedules, the dealers do not know the client's type but only its distribution, and in turn choose their price quotes to mitigate between adverse selection and inventory costs. Under essentially minimal conditions, we show that a unique symmetric Nash equilibrium exists and can be characterized by the solution of a nonlinear ODE.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。