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泊松与状态切换订单流下的动态执行

文章 arXiv papers · 作者: Erhan Bayraktar et al.
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总结

该文研究固定清算期限内的执行问题，其中交易对手随机到达，目标是最小化价格冲击。文中将到达的订单流建模为泊松过程，并分析由此产生的动态执行策略的性质和计算方法。该设定使执行决策取决于离散的交易机会，而非假设交易对手始终可用。

文中考虑了两种扩展：完全可观测的状态切换泊松过程，以及驱动马尔可夫链不可观测的马尔可夫调制复合泊松过程。论文比较了三种模型情形，并提供计算示例。摘录未报告示例的数值发现，未说明市场校准方式，也未描述价格冲击之外的交易成本，因此无法据此判断其在实盘市场中的表现。

核心观点

  • 执行问题设有有限清算期限，目标是最小化价格冲击。
  • 交易对手的到达首先被建模为泊松过程。
  • 扩展模型允许可观测的状态变化，或由隐马尔可夫链驱动的复合到达。
  • 研究比较了三种订单流模型下的策略性质和计算方法。
  • 文中提到计算示例，但摘录未包含示例结果。

标签

交易执行市场微观结构统计学风险管理
全文
# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets


# Optimal Trade Execution in Illiquid Markets









We study optimal trade execution strategies in financial markets with discrete order flow. The agent has a finite liquidation horizon and must minimize price impact given a random number of incoming trade counterparties. Assuming that the order flow $N$ is given by a Poisson process, we give a full analysis of the properties and computation of the optimal dynamic execution strategy. Extensions, whereby (a) $N$ is a fully-observed regime-switching Poisson process; and (b) $N$ is a Markov-modulated compound Poisson process driven by a hidden Markov chain, are also considered. We derive and compare the properties of the three cases and illustrate our results with computational examples.

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此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。