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含二次交易成本的均衡资产定价

文章 arXiv papers · 作者: Martin Herdegen et al.
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总结

本文研究风险共担经济中的均衡价格和交易策略，其中异质性主体面临二次交易成本。文章使用一组耦合的前向—后向随机方程刻画均衡，这组方程共同描述经济状态和主体决策的演变。作者证明，当主体的偏好足够相似时，通常存在唯一解。

在线性状态动态基准情形下，该模型将交易成本和波动率与观察到的非流动性折价及流动性溢价联系起来：较高成本与波动率之间呈正向关系。这一结果为解释交易摩擦如何影响资产价格提供了理论视角。文档没有数值校准、实证数据集或交易表现测试，而且解的存在性结果取决于所述偏好条件，因此无法据此直接判断该框架对具体市场的拟合程度。

核心观点

  • 该模型研究主体承担二次交易成本时的均衡价格和策略。
  • 均衡由耦合的前向—后向随机系统刻画。
  • 当主体的偏好足够相似时，通常存在唯一解。
  • 在线性动态基准情形下，交易成本和波动率与非流动性折价及流动性溢价呈正向关系。
  • 文档给出了理论结果，但没有实证校准或策略评估。

标签

多资产风险管理统计学交易执行
全文
# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

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此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。