市场微观结构如何从交易大厅演进至AI智能体
文章 arXiv papers · 作者: Irene Aldridge
总结
本文综述了交易技术和参与者不断演变以来市场设计的变化。从场内交易到电子订单簿和高频交易，再到集合竞价、暗池、基于区块链的自动做市商、区块构建者和AI智能体，本文探讨在各个阶段中，市场如何高效、公平地分配稀缺资源，同时让参与者保有其私人信息。
其核心框架认为，每次技术变革都会改变市场设计面临的主要约束：最初是对交易者行为的假设，随后是速度、交易顺序的控制权，最后则是参与者必须报告的信息复杂度。本文援引关于高频交易、交易场所、自动做市商、可提取价值和算法合谋的研究，作为理解这些挑战的相关证据。本文主张，在智能体商业系统中，资源分配应成为一个独立的设计层面。本文属于综述，而非详细的实证研究：它指出了相关证据领域，但未提供具体结果；同时强调，即使设计权衡的成本发生变化，这些权衡仍然存在。
核心观点
- 市场微观结构研究交易规则如何将订单转化为价格和资源分配。
- 新的交易技术改变了市场设计面临的主要约束，但并未消除权衡。
- 交易速度和执行顺序的控制权已成为电子市场和区块链市场的核心问题。
- 市场必须在高效、公平的资源分配与参与者保护私人信息的需求之间取得平衡。
- 本文综述将资源分配视为自动化智能体商业中的重要设计层面。
标签
全文
# Evolution of Market Microstructure in the Age of AI # Evolution of Market Microstructure in the Age of AI Market microstructure studies how trading rules turn orders into prices and allocations. Those rules have been rebuilt repeatedly: for floor traders, electronic limit order books and high-frequency trading, batch auctions and dark pools, blockchains run by automated market makers and block builders, and now AI agents that discover, pay for, and compete over resources. This survey traces that evolution through one question: can a market allocate scarce goods efficiently and fairly without participants revealing everything they know and want? Each technological shift moved the binding constraint of market design from trader rationality to speed, to control over transaction ordering, to the dimensionality of what participants can report. Impossibility results persist; only their cost moves. We review evidence on high-frequency trading, trading venues, automated market makers, extractable value and algorithmic collusion, and identify allocation as the missing layer of the agent-commerce protocol stack.
在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0
此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。