做市订单成交概率与成交后收益
文章 arXiv papers · 作者: Jakob Albers et al.
总结
文档考察做市订单的成交概率与成交后收益之间的权衡。证据来自币安比特币永续合约的实盘交易实验；分析考虑了订单簿机制、队列规模和位置，以及从即时到短期范围内价格变化的持续性。研究报告称，成交概率与成交后收益呈负相关：越容易成交的订单，后续收益往往越不理想。
这种权衡表明，可行的做市策略可能需要采取与当前订单簿失衡相反的立场。作者称，研究情境中常被引用的策略表现不佳，并对反转情形进行建模，其中报价触及当前最优价位的逆向订单可能有效。证据仅限于一种工具和一次实验；文档没有提供样本细节、量化表现指标，也没有证明该方法适用于其他市场或条件。
核心观点
- 实盘实验利用队列和价格变化信息，研究比特币永续合约上的做市订单。
- 报告的分析中，成交概率与成交后收益呈负相关。
- 队列规模和位置会影响成交与后续收益之间的关系。
- 研究结果促使人们考虑采取与当前订单簿失衡方向相反的做市策略。
- 在建模的反转过程中，报价触及当前最优价位的逆向订单可能有效，但证据仅限于所述情境。
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全文
# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off # The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off Using data from a live trading experiment on the Binance Bitcoin perpetual, we examine the effects of (i) basic order book mechanics and (ii) the persistence of price changes from immediate to short timescales, revealing the interplay between returns, queue sizes, and orders' queue positions. We document a fundamental trade-off: a negative correlation between maker fill likelihood and post-fill returns. This dictates that viable maker strategies often require a contrarian approach, counter-trading the prevailing order book imbalance. These dynamics render commonly-cited strategies highly unprofitable, leading us to model `Reversals': situations where a contrarian maker strategy at the touch proves effective.
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