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价格冲击下并购衍生品的最优执行与费用

文章 arXiv papers · 作者: Emilio Barucci et al.
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总结

本文研究交易会影响市场价格时，经纪商应如何执行并购交易中使用的衍生品。研究涵盖现金结算和实物交割协议，包括线性总收益互换、非线性领口期权，以及与一段时期内平均价格挂钩的合约。

作者基于无差异效用推导执行策略和费用，并假设交易具有线性市场冲击。他们报告称，线性现金结算合约成本更高，也给经纪商留下更大的操纵或统计套利空间。非线性合约和均价合约也面临此类风险。摘录未提供定量结果或详细的合约比较，结论仅适用于所述市场冲击模型和合约类型。

核心观点

  • 分析涵盖现金结算和实物交割的并购衍生品。
  • 研究考察互换、领口期权和基于平均执行价格的合约。
  • 研究运用无差异效用推导最优执行方式和合约费用。
  • 模型考虑交易造成的线性价格影响。
  • 作者指出，所研究的各类合约都存在操纵和统计套利方面的隐忧。

标签

衍生品定价交易执行市场微观结构套利
全文
# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact


# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact









We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.

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此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。